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美聯儲量化寬鬆貨幣政策對中國的影響

http://www.CRNTT.com   2009-12-14 00:17:31

美國史無前例的量化寬鬆政策的推出，對中國貨幣政策最直接的影響是，中國被動跟隨美國進行調整。 　　中評社北京12月14日電（評論員　譚小芬）美聯儲量化寬鬆貨幣政策的推出，不僅直接影響到美國的經濟復甦和通貨膨脹，也會給美元匯率、大宗商品價格和國際資本流向帶來明顯的變化，進而間接影響到中國經濟金融的運行和宏觀經濟政策的走向。决策當局需要對此作出前瞻性的調整，减少美聯儲政策變動給中國經濟運行帶來的負面影響。 　　短期國際資本流入加劇 　　在美聯儲量化寬鬆的貨幣政策作用下，聯邦基金利率處於歷史低位，美元呈走軟趨勢。在人民幣升值預期、中美利差倒掛和中國經濟企穩回升的良好預期下，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現出加速的態勢。按照錯誤與遺漏的方法測算，2009年上半年短期國際資本流入228億美元；按照殘差法的測算，2009年上半年短期國際資本流入達452億美元。未來一段時間裡，隨著國際金融機構“去杠杠化”進程的結束，美聯儲向金融市場注入的大量流動性，通過各種渠道流向包括中國在內的新興市場國家。同時，美國聯邦基金利率已降至接近零利率的水平，目前中國的一年期存款利率經過四次降息後為2.25%，遠高於美國聯邦基準利率水平，短期內美聯儲加息的可能性不大，中美利差倒掛的局面將繼續維持。在這種情形下，短期國際資本流入中國的趨勢還將持續。 　　然而，一旦美國經濟進入持續復甦，美聯儲必將逐步退出量化寬鬆和逐漸收緊銀根，美國拆借市場利率和聯邦基金利率將會上升。這將使美元升值，並使部分套利交易平倉。一旦美元企穩走强，國債利率上揚，大宗商品價格回落，資産泡沫可能隨之而破裂。大量投機性資金撤出中國，造成資産價格的大幅波動，給中國的金融穩定埋下巨大的隱患。20世紀90年代東亞國家的資産泡沫破裂並引發金融危機的教訓不可不引以為鑒。

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