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央行降准不是萬能藥

http://www.CRNTT.com   2015-02-11 09:23:59  


  中評社北京2月11日訊/央行自2月5日起下調法定存款準備金率0.5個百分點,引起了各界的廣泛熱議。綜合來看,本次貨幣政策既在市場預期之中,又有些超出預期。前者是因為前期的貨幣政策操作,已經體現出進一步應對經濟下滑、提高相機抉擇中的適度放鬆傾向;後者則是選擇降准的時機和力度,也比預期更加積極主動一些。

  時代周報發表中國社科院金融所研究員楊濤文章分析,央行本次降准延續了去年11月降息以來的政策思路,其背後可能基於幾方面的原因:

  此次降准,顯然是在國內外經濟、金融環境發生較多變化情況下出台的。首先,是新常態背景下經濟增速的下滑,使得宏觀經濟中的潛在通縮風險不斷積累,需要貨幣政策更加積極地支持。雖然今年1月以來實體經濟似有好轉跡象,但主要指標仍然不容樂觀。

  其次,是美國的量化寬鬆貨幣政策退出之後,全球金融市場和發達國家貨幣政策出現了比較明顯的波動和分化,如美元走強、貨幣政策趨緊;歐元低迷、貨幣政策擴張。更加複雜的國際經濟金融形勢,對中國產生了多元化的外部衝擊,如包括中國在內的全球資本,進一步向美國轉移和集聚,也影響到了國內的流動性。例如,去年第四季度資本和金融項目逆差912億美元,創出了新高;同時,資金流出導致外匯占款收縮,去年12月末,央行口徑外匯占款下降達1289億元,創下有紀錄以來最高水平。此外,春節等因素的短期影響,也對流動性產生更大的壓力。

  還有,是在流動性趨於緊張的背景下,微觀主體的信用狀況出現更加嚴重的挑戰。例如,中國銀行業金融機構整體的不良貸款率1.64%,商業銀行不良貸款率1.29%,兩項數據均高於2013年數據。標普在2月5日發布訊息,認為銀行業信用表現惡化的趨勢將在2015年持續。就企業來看,2015年地方平台類投資企業發生負面信用事件的概率將會增大,同時由於中小企業區域及行業集中度高,業務相對單一,抗風險能力相對較差,在經濟結構性調整的背景下,其信用風險上升較快,出現信用事件的概率明顯上升。總的來看,雖然自2014年以來市場對於信用風險事件的擔憂也確實在減輕,但是如果許多外在因素發生變化,如資本進一步外流、企業與金融體系的信用問題上升等,則可能出現更多的問題。 


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