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郎鹹平:李嘉誠的排兵布陣告訴我們什麼

http://www.CRNTT.com   2014-09-21 10:34:44  


 
  除了把上述4個物業賣掉以外,2013年9月28日李嘉誠旗下電能實業宣布將香港電燈部分股權分拆上市,估計又可以拿到400億港幣左右,這筆錢李嘉誠還是要投到英國去。這幾年李嘉誠持續對英國增加投資,讓我們不得不感慨他可能真的要走了。李嘉誠這個人跟我們想的是不一樣的,他的經營理念非常值得我們分析。那麼下面我們就來分析一下他到底在想什麼,他又有什麼投資理念。

  2003年的時候我在北京上課,剛好有機會跟李嘉誠做過論壇,會上有人問過他一句話:“李先生您成功的關鍵是什麼?”他講了兩個字令全場都感到特別意外——“保守”。“保守”這兩個字我相信國內企業家是說不出來的,因為我們的企業家最喜歡做大做強,不但不保守,反而反保守,幾乎每個人都想著一定要做成中國最大的、最好的。

  衡量一個真正偉大企業的標准,不是看它在經濟好的時候能夠賺多少錢,而是看它在經濟大蕭條的時候,碰到危機衝擊時能夠不倒閉,這也能體現企業家真正的水平。所以我也要把“保守”這兩個字送給我們中國企業家,千萬不要告訴我你的企業有多大,那真的不重要,如果你能做到碰到經濟蕭條跟大危機從容應對而不倒閉,這才是真正的企業家的情懷、企業家的精神。

  針對李嘉誠保守的性格,和他為什麼決定投資到英國,我們做了一系列的分析。在我看來,李嘉誠是一個純粹的商人,他的整個思路就是回報率不好的項目一腳踢開,回報率好的項目加緊投資。因此表面上看起來是李嘉誠拋棄中國資產去英國,實際上他是在貫徹自己的這麼一個理念——提高投資回報率。不管這個投資在什麼地方,在英國也好,在中國香港也好,在中國內地也好,反正他只是努力地追求投資回報率。那什麼叫投資回報率?說白了就是利潤。

  那麼我們先看看他所拋棄的這幾個資產具體是什麼樣的情況。

  第一個是百佳超市。

  香港有四大超市,百佳、屈臣氏是李嘉誠的,此外還有萬寧和惠康,其中百佳占了市場份額的33%,這個比例是相當高的,但是回報率卻一點都不高,只有3%。這個回報率對於李嘉誠來說是不可忍受的。在李嘉誠控制的每一個行業中,地產的投資回報率(也叫毛利率)最高,是53%,基建(此處的基建是指天然氣、水跟電)其次,達42%,碼頭是24%,能源是13%,零售是7%,電信為5%。

  百佳超市3%的毛利率實在是太低了,與李嘉誠旗下的地產和基建簡直不能比。所以作為一個保守的只追求利潤的企業家,李嘉誠一定會把它一腳踢開。這樣做有什麼結果呢?我們做了一個測算,賣掉百佳超市可以使李嘉誠整個零售業的回報率從7%上漲2個百分點,變成9%。而且李嘉誠還有一個新的計劃,就是要對屈臣氏進行處理,可能賣掉,也可能分拆上市,但是目前未定,我們可以拭目以待。 


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