中國經濟運行內部結構已經發生較大改變

http://www.CRNTT.com   2016-01-23 08:34:05

中評社北京1月23日電／2015年中國經濟年報出爐，GDP增速最終收於6.9%，正式進入“6時代”。 　　每日經濟新聞發表民生證券宏觀研究員管清友、朱振鑫、張瑜文章分析，從4個季度各自的同比增速來看，2015年經濟運行整體幾乎是“平”的，但內部結構卻發生了較大改變。 　　對GDP正向的貢獻主要來自金融業與房地產業：金融業貢獻由2014年四季度的0.95%提升至目前的1.31%。而在房地產銷售回暖之下，房地產業的貢獻也由0.11%提升到0.29%。 　　對GDP拖後腿的主要是工業與建築業：傳統工業在產能過剩、杠杆高企、庫存過多三座大山下負重前行，基本供過於求、價格下跌嚴重、利潤下滑不止的局面沒有改變。工業貢獻從2.29%降低至1.92%，穩增長的邊際改善難以完全對衝下滑。工業增加值不見起色，2015年累計增速6.1%，為全球金融危機以來最低值；建築業的貢獻從0.71%降至0.42%，主要原因包括房地產由於老齡化與高庫存，銷售並未能有效傳導至開工，基建雖然刺激政策頗多，但效果並未有效釋放。 　　2016年，經濟增速依然有可能下台階。主要困難在於：房地產面臨人口老齡化與庫存高企；製造業面臨去產能且“銹帶”復興需要時間；出口尚未企穩，叠加匯率波動；基建是唯一的依靠，但有可能出現“托而不舉”；金融業的繁榮不可持續。綜合以上因素判斷，預計2016年的GDP增速將在6.5%~6.6%。 　　文章表示，2015年居民消費價格比上年溫和上漲1.4%，預計2016年的CPI約為1.6%。作出這一判斷有以下幾個因素： 　　首先，2016年翹尾因素略高於2015年；其次，2015年豬肉價格上行明顯，帶動補欄以及2016年總需求依然不強，豬肉價格繼續強勢的概率不大；再次，2015年布倫特原油價格較2014年接近腰斬，對CPI新漲價因素拖累明顯，考慮到2016年原油供需缺口收窄、美元指數階段性見頂、地緣政治刺激，油價將有正向貢獻；最後，在經濟下行的基本判斷之下，其他價格因素的貢獻應該也略低於今年。綜合看，2016年CPI全年或呈現倒N型。 　　2015年固定資產投資增速為10%，未能完成15%的全年目標。預計2016年為9.4%。2015年房地產開發投資增速僅為1%，而此數據在2014年還有10.5%。考慮到2014的新開工面積依然大於銷售面積，去庫存是一個緊迫的難題。由此推斷，房地產開工和投資或許都還沒有見底，預計2016年房地產投資增速可能會落入負區間。 　　在製造業方面，考慮到煤炭行業2015年~2016年的新增產能依然有3億噸/年左右，粗鋼行業2015年~2016年的新增產能也有約3000萬噸/年，這表明產能去化尚未實質開始。 　　在需求萎靡的背景下，若產能不去、庫存難下、杠杆難消，那麼企業的利潤和相關行業的投資就難有真正的起色。細項來看，計算機、通信、汽車製造業表現良好，傳統資源依舊“跌跌不休”。考慮產能去化周期較長，預計2016年製造業投資或繼續下滑至5%。 　　2015年的消費可謂四平八穩，二季度開始一直呈現穩中弱升的態勢。由於房產銷售轉暖，家電、家具、建築裝潢提振明顯；由於2014年反腐衝擊下基數較低，2015年金銀珠寶零售大幅回暖，汽車銷售在2015年四季度受到減稅撤限的刺激大幅回升，但全年來看仍舊拉後腿。 　　文章認為，2016年，房產銷售增長態勢很難持續；金銀珠寶零售或回歸正常；汽車銷售已經進入了增長平滑期，過去兩位數的增長難以再現，因此2016年社會消費品零售增速或呈小幅回落，預計約在10.6%的水平。