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QE結束對中國的溢出效應幾何

http://www.CRNTT.com   2014-11-02 09:06:39  


鑒於美聯儲政策的溢出效應,中國同樣會受到QE時代結束的影響。凡事都是相對的,如同QE啓動時的影響有利有弊一樣,QE時代的結束對中國的影響也是有利有弊。
  中評社北京11月2日訊/北京時間10月30日淩晨,美聯儲宣布,削減最後的購債規模150億美元並從11月起結束QE3(第三輪量化寬鬆)。鑒於美國就業率等核心指標改觀,從美聯儲2008年11月25日宣布購買機構債和MBS至今,延續了近6年的QE時代宣告結束,其溢出效應則剛剛開始。

  京華時報發表特約評論員徐立凡文章表示,從QE1到QE3,美聯儲購買了總額超過3.9萬億美元的資產,用於壓低債券收益率,改善市場流動性。儘管這場大規模貨幣試驗的實際效果如何仍見仁見智,但QE啟動和市場操作的共同作用,推動了美元的持續走弱。弱美元成為過去6年的主要市場背景,並影響了風險資產市嘗固定收益市懲大宗商品市場的運轉。過去6年的多數時候,在市場層面執行的邏輯就是基於弱美元的邏輯,由此形成的價格體系也主要是貨幣效應的結果,而不完全是供需決定的結果;過去6年的多數時候,許多經濟體的貨幣政策同樣深受QE影響,採取跟隨戰術與QE共舞,既是早期金融危機的普遍衝擊決定的,部分也是在美元的“鑄幣稅”特權影響下,不得不為之的結果。

  美聯儲終結了QE時代,意味著強美元的預期越來越強烈,儘管美聯儲宣稱距離加息“還有相當長的時間”,但根據此前的宣告,這個時間點最晚在明年中期就會到來。市場總是提前行動的,也就是說美元從現在起就會走強,即使其間會出現一些漲漲落落的調整,但趨勢已經確立。這也意味著,過去6年來執行的市場邏輯和貨幣政策邏輯,可能向相反的方向演變。這是一個足夠劇烈的變化。

  文章分析,鑒於美聯儲政策的溢出效應,中國同樣會受到QE時代結束的影響。事實上,中國是受影響最大的國家之一。凡事都是相對的,如同QE啟動時的影響有利有弊一樣,QE時代的結束對中國的影響也是有利有弊。

  利的一面主要體現在,QE結束和美元的如期走強,以及需求的減少,將使大宗商品市場的價格進一步失去上漲動力,除非出現突發性事件。這給了中國以較低成本進口戰略資源的難得時機。國際原油價格近期的下跌和中國大量購買石油之舉,表明這種操作已經開始。此外,對於美元負債較多的行業來說,債務成本將有所下降,比如租賃國外客機的航空業。 


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