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外匯儲備的“減負”之道

http://www.CRNTT.com   2014-06-03 08:37:57  


  中評社北京6月3日訊/近期媒體報道,國務院總理李克強在訪問非洲時表示,比較多的外匯儲備已經是我們很大的“負擔”。在找到正確減負方法之前,首先要把外匯儲備較多增加了什麼“負擔”搞清楚。

  中國證券報發表銀河證券首席總裁顧問左小蕾文章分析,外匯儲備較多的“負擔”之一,是增加未來通脹和資產價格泡沫的壓力。外匯儲備意味著大量基歹幣發行。如果按照平均1:7的兌換率,4萬億美元的外匯儲備相當於中央銀行發出28萬億人民幣的基歹幣。如果人民幣延續前幾年的單邊升值態勢,兌換率上升值至1:6,僅4萬億美元就多發了4萬億人民幣,還不算基歹幣流動創造的貨幣。

  “負擔”之二,是熱錢的快進快出引發危機的風險。近20年來全球性或者地區性危機實踐證明,熱錢大規模流入新興市場國家時,經濟秩序被破壞,通脹和資產價格泡沫大幅上漲;當熱錢大規模流出時往往導致資產價格破滅引發經濟危機。隨著資本賬戶進一步開放,熱錢也更容易流進流出,無疑加大了投機資金快進快出引發危機的風險。

  文章認為,解決外匯儲備“負擔”的方式應該是“兩手抓”,短期措施是減少熱錢流入,鼓勵出口企業更多以人民幣結匯,長期的戰略是把外匯儲備轉化為外匯資產。

  近期人民幣匯率加大雙向波動幅度,實際上加大了賭人民幣單邊升值、進行無匯率風險套利熱錢的匯率風險。改變人民幣單邊升值或者單邊貶值的態勢,由貿易供求決定人民幣對美元匯率的雙向波動,變相熱錢流進流出的有效措施。

  以平衡貿易減少外匯儲備增加的建議要仔細分析。短期內出口仍然是經濟增長的驅動力,出口企業確實是創匯主體之一。在人民幣雙向波動將成為常態的趨勢下,鼓勵更多的出口企業人民幣直接結算,既可以幫助企業鎖定風險,也可以減少外匯儲備大幅增加。至於平衡貿易加大進口的部分,要避免盲目進口,避免為減少外匯儲備而增加進口,原則上進口貿易是外匯需求主體。

  更重要的是,解決外匯儲備“負擔”的方式,需要把外匯儲備轉化為外匯資產。關於這個問題,主流的方式就是“走出去”擴大對外投資。 


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