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警惕微觀經濟活動驟冷

http://www.CRNTT.com   2012-11-09 08:35:18

徐奇淵博士（資料圖） 　　中評社北京11月9日訊／“中國企業不僅面臨著政策調控、外部需求下滑等不利因素，而且由於財務杠杆過高，這些不利因素還被大大強化，企業經濟效益的順周期性也被顯著放大。最終表現為宏觀經濟的溫和減速，微觀企業盈利能力的驟然下滑。……需要在稅收改革方面加快推進營改增。在條件成熟的情況下，也要把稅源的重心轉向直接稅，並逐步使稅收體系成為宏觀經濟的‘自我穩定器’之一”。《財經》周刊雜誌（2012年11月4日出版）刊載中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員、經濟學博士徐奇淵的評論文章“警惕微觀經濟活動驟冷”詳文如下： 　　近期，中國經濟形勢出現了耐人尋味的反差現象，一邊是宏觀溫和放緩，另一邊是微觀頻現驟冷。今年上半年GDP同比增速較2011年同期下滑1.8個百分點，宏觀經濟增長速度放緩。但是，同期工業企業利潤總額同比增速則由28.7%降到-2.2%，落差近31個百分點。而工業企業利潤總額增長率被認為是衡量中國經濟實際增長的一個重要指標。 　　二季度以來，雖然GDP同比增速溫和下滑，但居民消費實際增速保持強勁，投資增速下滑勢頭開始趨緩，GDP環比增速也開始有所回升。這也許表明宏觀經濟的情況並不如預想的那樣糟糕。 　　不可否認的是，企業盈利情況在持續惡化。從虧損面來看，2012年7月，32.7萬家工業企業的虧損比例上升了3.53個百分點。這一上升勢頭，是自1999年有數據以來最嚴重的。從虧損企業的累計虧損金額來看，2012年1月至7月，虧損總金額同比增長64.3%，達到4200億元的歷史次高點，僅次於2008年末5296億元的總虧損額。與此同時，工業企業流動資產的周轉率也表現出明顯下滑。其中，2012年7月，企業流動資產周轉率同比下降7.5個百分點，與2008年末的情況相似，與去年同期增速相比，落差達25個百分點。 　　從最新變化來看，工業企業利潤增速仍在下滑，企業虧損擴大、資金鏈困難仍未見根本改善，同時“新三角債”的陰影仍籠罩著實體經濟。如何理解和看待總體經濟增速的溫和放緩與企業經濟活動驟冷這兩個看似矛盾的現象，對於形勢的判斷、政策的制定尤為重要。 　　■ 企業財務杠杆率過高 　　如果僅從實體經濟本身尋找答案，上述現象是令人困惑的。因此需要將視野轉向金融領域，尤其是微觀企業財務杠杆率，即資產負債率。 　　2008年次貸危機全面爆發後，外部衝擊對中國經濟產生影響，企業經營面臨困難；此後信貸規模迅猛擴張，導致企業財務杠杆率出現了兩輪上升。第一輪直接來自於寬鬆的信貸政策，企業借款成本下降。在此基礎上，企業投資加速上升，並進一步出現了資產價格上漲、實際負利率的情況，這些因素推動了第二輪企業財務杠杆率的上升。

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