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扭曲土地財政將動搖國家根基

http://www.CRNTT.com   2012-08-07 08:43:49

文章分析，在中國，不論從經濟學角度看還是財務原理上講，地方政府每一筆土地出讓金都是購地者的支出。這筆支出對購地者而言是投資的一筆資產。同樣，投資和資產所對應的是一筆負債。這筆負債實際上是未來40-70年的地租，卻是一次性支付了。未來需要在40-70年里的收益中扣除的。換句話說，就是以犧牲或透支未來40-70年的收益所換取的。這種做法按最通行的說法就是“寅吃卯糧”或“透支未來”。 　　很顯然，土地出讓金對於購地企業是屬於負債經營，對於購房者而言是負債消費或投資。這種做法成立有三個前提，一是有足夠的正現金流；二是土地價格或房價持續上漲；三是銀行提供融資或按揭。沒有銀行信貸擴張支撐，土地財政就是虛幻的。銀行信貸對土地財政、開發商、購房者就是杠杆和金融放大器。  　　到此一切明了，過去十多年的地方政府的土地財政促進經濟增長模式，完全建立在土地價格持續上漲而且是暴漲的基礎之上的。如果土地價格上漲是非理性的，而且有巨大泡沫，土地財政的結果一定是災難性的，就如同現在的日本一樣，失去20多年經濟增長的成果，至今仍在泡沫破滅之後的陷阱里掙扎。 　　文章指出，如果過去土地價格存在巨大泡沫，那麼，目前土地財政“天上掉餡餅”的經濟增長模式，肯定就是“天上掉炸彈”毀滅未來的經濟增長模式。經濟學家華生日前對媒體說，“房地產價格居高不下最主要的原因是土地財政制度，個人認為現在是下決心改變土地財政的時候了。拖下去不僅會葬送中國經濟高速增長的前景，還會動搖國家的根基。”對此，深信不疑。

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