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宏觀調控需平衡“控通脹”與“穩增長” | |
http://www.CRNTT.com 2011-12-05 08:58:16 |
通脹加速回落,四季度CPI增幅或低於5% 1.上游價格大幅回落 受前期國際大宗商品價格回落、需求減弱等因素影響,10月份,工業生產者購進價格(PPIRM)和工業生產者出廠價格(PPI)雙雙明顯回落,其中:全國工業生產者出廠價格(PPI)比上月下降0.7%,比去年同月上漲5.0%。工業生產者購進價格比上月下降0.7%,比去年同月上漲8.0%。1—10月,工業生產者出廠價格平均同比上漲6.8%,工業生產者購進價格平均同比上漲10.1%。 2.CPI增幅步入“快速回落期”,四季度或低於5% 10月份的CPI走勢確立了四季度“增幅加速回落”這一運行趨勢。從10月份CPI細項數據看,食品類價格儘管仍是拉動CPI上漲的主力,但其上行的動力已經減弱。我們認為,10月份CPI增幅明顯下行,意味著CPI增幅“快速回落期”的到來。這對於減弱社會公眾的通脹預期將產生正面作用。 對四季度今後兩個月CPI的走勢,我們認為,將繼續快速下行。原因如下:其一,CPI的環比漲幅已經連續三個月弱於歷史均值,食品價格上漲動力可能進一步減弱。隨著供應的改善,拉動CPI上漲的頭號主力——食品價格的上漲已現疲態,有望從高位回落;其二,隨著PPI的快速性回落,非食品領域的漲價動量也處於衰減過程中;其三,對比分析四季度後2個月CPI的翹尾因素和可能出現的新漲價因素,11月份CPI增幅將跌破4.5%附近,12月份將回落至4.2%,四季度約為4.7%。 防止經濟下滑有賴投資增長 文章表示,一旦宏觀經濟政策將穩定經濟增長納入政策目標,確保固定資產投資保持較快增長,便成為首選。從短期來看,調控政策會更關注投資增速的變化對經濟的影響,並採取必要的政策措施防止刺激投資合理增長,但不會出台類似4萬億那樣的刺激計劃。 1.今年以來投資需求的主要特征 今年以來,在政策刺激力度減弱以及總體貨幣環境趨緊的情況下,固定資產投資增速呈現出穩步放緩的態勢。從結構上看,有以下特征: 第一,中央項目推動力量逐步放緩,地方項目帶動投資高位運行。 從項目隸屬關係看,1-10月份,中央項目投資同比下降8.5%,中央政府投資力度不斷減弱;地方項目投資增長27.9%,增幅比上年同期加快2.0個百分點;地方項目占總投資的比重達到94%,較上年同期提高1.8個百分點,反映地方政府投資熱情仍然較高,“十二五”規劃的重大投資項目帶動效應開始顯現。 第二,製造業和房地產業投資是帶動投資增長的主要動力。 前三季度,製造業投資同比增長31.6%,占固定資產投資完成額的34.3%,高於2003-2010年同期均值4.4個百分點,對投資增長的貢獻率為41.2%,高於2003-2010年同期均值7.4個百分點。房地產行業投資同比增長31.1%,占固定資產投資完成額的20.7%,對投資增長的貢獻率超過30%。製造業和房地產業投資是投資增長的主要動力,前10月這兩個行業分別拉動投資增長10.8和6.4個百分點。 |
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