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宏觀調控需平衡“控通脹”與“穩增長”

http://www.CRNTT.com   2011-12-05 08:58:16

通脹加速回落，四季度CPI增幅或低於5% 　 　　1.上游價格大幅回落 　　受前期國際大宗商品價格回落、需求減弱等因素影響，10月份，工業生產者購進價格（PPIRM）和工業生產者出廠價格（PPI）雙雙明顯回落，其中：全國工業生產者出廠價格（PPI）比上月下降0.7%，比去年同月上漲5.0%。工業生產者購進價格比上月下降0.7%，比去年同月上漲8.0%。1—10月，工業生產者出廠價格平均同比上漲6.8%，工業生產者購進價格平均同比上漲10.1%。 　　2.CPI增幅步入“快速回落期”，四季度或低於5% 　　10月份的CPI走勢確立了四季度“增幅加速回落”這一運行趨勢。從10月份CPI細項數據看，食品類價格儘管仍是拉動CPI上漲的主力，但其上行的動力已經減弱。我們認為，10月份CPI增幅明顯下行，意味著CPI增幅“快速回落期”的到來。這對於減弱社會公眾的通脹預期將產生正面作用。 　　對四季度今後兩個月CPI的走勢，我們認為，將繼續快速下行。原因如下：其一，CPI的環比漲幅已經連續三個月弱於歷史均值，食品價格上漲動力可能進一步減弱。隨著供應的改善，拉動CPI上漲的頭號主力——食品價格的上漲已現疲態，有望從高位回落；其二，隨著PPI的快速性回落，非食品領域的漲價動量也處於衰減過程中；其三，對比分析四季度後2個月CPI的翹尾因素和可能出現的新漲價因素，11月份CPI增幅將跌破4.5%附近，12月份將回落至4.2%，四季度約為4.7%。 　　防止經濟下滑有賴投資增長 　　文章表示，一旦宏觀經濟政策將穩定經濟增長納入政策目標，確保固定資產投資保持較快增長，便成為首選。從短期來看，調控政策會更關注投資增速的變化對經濟的影響，並採取必要的政策措施防止刺激投資合理增長，但不會出台類似4萬億那樣的刺激計劃。 　　1.今年以來投資需求的主要特征 　　今年以來，在政策刺激力度減弱以及總體貨幣環境趨緊的情況下，固定資產投資增速呈現出穩步放緩的態勢。從結構上看，有以下特征： 　　第一，中央項目推動力量逐步放緩，地方項目帶動投資高位運行。 　　從項目隸屬關係看，1-10月份，中央項目投資同比下降8.5%，中央政府投資力度不斷減弱；地方項目投資增長27.9%，增幅比上年同期加快2.0個百分點；地方項目占總投資的比重達到94%，較上年同期提高1.8個百分點，反映地方政府投資熱情仍然較高，“十二五”規劃的重大投資項目帶動效應開始顯現。 　　第二，製造業和房地產業投資是帶動投資增長的主要動力。 　　前三季度，製造業投資同比增長31.6%，占固定資產投資完成額的34.3%，高於2003-2010年同期均值4.4個百分點，對投資增長的貢獻率為41.2%，高於2003-2010年同期均值7.4個百分點。房地產行業投資同比增長31.1%，占固定資產投資完成額的20.7%，對投資增長的貢獻率超過30%。製造業和房地產業投資是投資增長的主要動力，前10月這兩個行業分別拉動投資增長10.8和6.4個百分點。

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