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人民幣國際化至少還需要十年

http://www.CRNTT.com   2011-09-09 08:15:56

人民幣國際化必須考慮人民幣資產市場的國際化 　　文章指出，在人民幣境外市場已經長大的背景下，在人民幣的購買對象除了生產要素也必然包括資產市場的現實前提下，杜絕人民幣回流是不現實的，將境外人民幣資金長期封鎖於國內資產市場以外也是不現實的。 　　我們必須承認境外人民幣市場快速長大的現實，也必須承認大量境外人民幣持有者通過非法渠道秘密投資大陸的現實，尤其是國內有一個非常龐大的高利貸市場時，我們必須承認現實，從實際出發解決問題。但是，我們的制度設計者在設計FDI制度時卻明確地規定：跨境人民幣資金不得直接或間接用於投資有價證券和金融衍生品等。設計者不希望人民幣FDI爆炒樓市，不希望人民幣FDI進入證券市場，與其說這是講政治，不如說是觀念守舊。 　　我們希望FDI所帶來的“跨境人民幣直接投資”能夠以境外合法獲得的人民幣在依法回流大陸展開直接投資活動，最好是辦工廠，搞實體經濟。但卻忘記了一個基本理論：人民幣已經異化了，它除了繼續承擔實體經濟中各項生產要素的粘合劑及潤滑劑作用外，還是人民幣儲備資產的載體。國內的人民幣即可以在實體經濟中流通，也可以在虛擬金融市場流通，為什麼禁止海外人民幣回流境內後進入虛擬金融市場呢？ 　　境外近萬億人民幣存款只能獲得不到百分之一的年收益合理嘛？每年只能通過小QFII回流境內兩百億合理嘛？回流境內的人民幣中的大部分只能投資實體經濟和債券市場合理嘛？顯然不合理。不合理不等於不可以，於是熱錢會越來越多，脫離監管的地下資金渠道（市場）會越來越火爆。必須承認，只要有DFI、QFII，小QFII存在，境外人民幣資金投資大陸資本市場是必然的事情，擔心這類資金會脫離監控，會炒爆中國股市應該說是杞人憂天。在中國股市目前的市值水平，我們巴不得更多的境外人民幣資金能夠通過合規渠道大量流入中國資本市場——中國股市的持續低迷應該說與大陸人民幣大量持續地流向海外相關——這些資金中的很大部分本該是中國股市的一部分，如果沒有流出去這麼多，股市也不會這麼低迷。 　　人民幣國際化是既定國策，人民幣資產市場的國際化應該是這一國策的必然組成部分。經濟全球化不是單向的，人民幣國際化更不是單向的。未來我們將看到更多的中國企業走出去，看到更多的國際貿易使用人民幣結算，同時也將看到，更多的海外人民幣通過合法的渠道回流大陸，這些人民幣資金不僅能夠投資實體經濟，也能依法投資資本市場。 　　人民幣國際化的前提是持有人民幣的人能夠獲得保值增值的機會，這不僅需要人民幣能夠雙向流通、自由流通，“地上”流通（真實化），還必須包括人民幣資產市場的國際化。

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