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從四大經濟運行指標背離看今年經濟難點

http://www.CRNTT.com   2011-01-01 09:02:11

第四，工業企業產成品庫存高位運行與工業景氣指數運行背離。當前全國工業企業面臨“去庫存”壓力，8月末，全國工業企業產成品同比增長9%，增幅較2009年11月末大幅提高8.8個百分點，工業企業產成品絕對水平接近2008年8月末的水平。同時，全國工業企業存貨同比增長27.8%，絕對水平也處在相對較高水平。理論上，工業企業的“去庫存化”對工業企業景氣指數存在負面影響。但從統計數據看，全國工業企業景氣指數連續五個季度上升，第三季度工業企業景氣指數為134.7，較2009年第三季度提高14.2點。 　　文章認為，從上述經濟運行指標的四大背離，可以大致判斷明年宏觀經濟運行層面的不確定因素。 　　從經濟增長動力看，主要依賴於政府主導的投資增長和出口的穩定。從投資增長考察，國際金融危機以來的投資增長，費用支出貢獻較大。2009年以來，城鎮固定資產投資構成的“其他費用”增速持續保持在高位，今年1至10月，“其他費用”同比增長31.9%，較2009年全年提高3.8個百分點。其他費用支出，多為土地購置費，本身不會形成實體經濟的生產能力。明年，隨著貨幣政策由適度寬鬆向穩健轉變，預計全年信貸增長將會受限，特別是政府融資平台貸款規範管理仍將繼續推進，政府主導的投資增長模式可能因為資金約束難以繼續發揮作用。另外，中央經濟工作會議明確提出2011年要加快經濟結構調整，中國經濟增長動力機制也有可能調整，經濟增長依靠政府主導的投資增長模式可能會發生一些變化。 　　從出口看，受人民幣升值因素影響，出口市場穩定增長面臨不確定性。2010年美國第三季度進口額較第二季度下降16.1個百分點。從消費需求看，當前消費增長受物價因素的影響較大，這一點也可從微觀經濟主體的持幣行為得到部分驗證。截至11月末，流通中現金餘額為4.23萬億元，同比增長16.3%，增速較上年同期提高1.3個百分點。2010年以來，月度流通中現金同比增速較2009年約提高了2至3個百分點。流通中的現金明顯增加，一方面反映出微觀經濟主體隨時交易的意願明顯增強；另一方面也從側面反映出2010年以來農產品投機現象較為嚴重，因為在農產品收購環節多為現金支付。總體看來，通脹預期不僅影響微觀經濟主體的持幣行為，而且對實體經濟運行產生著微妙影響。微觀經濟主體交易性貨幣需求增長以及對流通中現金需求的增加，在短期內有助於實體經濟交易的活躍，但刺激效應無法長時間維持。

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