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上海兩步驟打開資本市場新天地

http://www.CRNTT.com   2010-03-17 08:58:42  


 
  文章分析,在當今中國的經濟結構和制度框架下,全世界的人們本來設想,上海要成為國際金融中心,首當其衝最難以克服的障礙,是人民幣不能自由兌換。因為到目前為止,還沒有哪個國際金融中心的本幣是不能自由兌換的。但中國的改革開放,本來就前無古人。在以往30年的改革開放史中,有多少被視為理所當然的障礙,都在中國人的努力下克服了。人民幣暫時不能自由兌換,也許並非上海成為國際金融中心,馬上就要解決的問題。

  人民幣不能自由兌換,並不會徹底阻礙在中國境內交易各種資產。換句話說,在人民幣不能自由兌換的前提下,可以做的資本交易完全可以先做起來,規模並不會小,這是顯而易見的和大量發生的。比如,中國企業去海外上市,從上世紀初青島啤酒破冰H股,到金杯汽車登陸紐交所,無論是中小企業,還是大型央企,數量和規模都十分龐大,都受到各國資本市場的青睞和高度重視。中國企業能夠走出海外,海外的企業也一定來到中國。在滬深A股上市的中國台灣企業、日資企業都有。他們沒有上市的障礙,其他國家和地區的企業也不會有。

  如果上交所從現在開始就把自身業務定位成對全球開放,則在上交所上市的境外公司越多,推動人民幣自由兌換的力度也許就會越大。這種互動性並不存在誰是蛋、誰是雞的關係。也沒有這個(人民幣自由兌換)不做,那個(外國公司A股IPO)就一定做不了的因果。

  上交所對境外企業開放,不存在任何交易技術的問題。上交所理事長首先澄清國際板不是“國際提款機”。外國大公司是把中國看成成長最快的最大市場,才來中國IPO的,募集資金投向圍繞中國市場的項目十分正常,且有強烈欲求。

  至於“提款機”的擔心,說實話,還是我們自身對A股IPO制度的擔心。與上交所要對此需有更大程度的開放一樣, IPO制度也必須改革,這早就是一個基本的共識。實現把IPO的選擇權還給市場的改變,並不比人民幣完全自由兌換,更少積極性。因為有了外國公司的參與,IPO制度的徹底革新,也許來得更快些。因為資本市場來到中國,並對中國經濟發展作出難以估量的經濟作用,就是學習外國先進經驗的結果。

  對跨境ETF,市場有一種擔心,覺得這可能會分流市場資金,這完全是誤會。且不說跨境ETF的規模受制於QDLL(因為發行ETF基金的公司,拿不到QDLL的指標,就沒有外匯可以購買到足夠的建立ETF單位的基礎實物成分股票),就是有足夠的QDLL指標,我們的外匯儲備,也十分充沛,足夠資產配置的。 


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