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全球經濟到達恢復臨界點

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31  


 
  在2014年,金融市場將繼續受到貨幣政策的左右。我們預期各大央行將逐步退出危機模式,美聯儲將縮減其資產購買規模。然而,鑒於對貨幣市場利率、銀行體系流動性和信貸增長的擔憂,歐洲央行實際上可能會進一步放鬆銀根(儘管歐元區正在復甦),一直到2014年年底才可能開始退出擴張性政策。

  儘管貨幣政策仍將很寬鬆,但政策退出的最初步驟仍然可能伴隨著股票、債券和貨幣市場的明顯波動。儘管歐元區的主權債務危機仍未過去,但我們期望它將繼續逐步減弱。由於短期利率接近於零,較長期債券收益率明顯提升的前景有限。我們預期,10年期德國和美國國債的收益率在2014年底僅分別略微攀升至2.3 %和3.3 %。由於美國的增速將高於歐元區,美元可能將對歐元升值。

  與往常一樣,仍有一些風險籠罩著相對樂觀的全球經濟。比如烏克蘭的脆弱局勢,如果該地區衝突逐步升級成地緣政治危機,或是一個長期、針鋒相對的相互制裁,它都將對世界經濟產生嚴重後果。此外,在中東、北非和伊朗揮之不去的問題仍然有可能造成混亂,任何意外出現的緊張局勢都可能導致油價驟然飈升。

  中國面臨三大挑戰

  強勁的國內需求和出口表現的改善,將有助於亞洲新興市場在2014年保持約6%的全年實際GDP增長。新興市場的出口將受益於其自身競爭力的增強,以及工業化國家需求的增長。不過,增長預期仍將遠低於危機之前的水平。

  值得一提的是,發達經濟體的長期疲軟將繼續給亞洲施加壓力。這就要求亞洲創造出一個更加平衡、可持續發展的內在經濟增長基礎。但是,如果美聯儲結束寬鬆的貨幣政策讓市場措手不及,引起資本流入大幅收窄,亞洲地區(不包括中國和韓國)將面臨金融市場的波動,因為其大量資產被外國持有,不過收窄的程度將低於去年夏天。此外,印尼擁有大量的經常賬戶赤字,將受到最多不利的影響,其次是印度,儘管其赤字正在下降。

  在亞洲市場,我們預測,中國將面臨以下主要挑戰:實現經濟再平衡,控制信貸(特別是對地方政府的貸款),以及縮減房地產泡沫。但我們相信,中國將會成功應對這些挑戰。特別是在地方債務問題上,我們有信心,中國政府具備財政資源和管理能力來解決這個問題。

  鑒於這些挑戰,我們預計中國全年實際GDP的增長今年將放緩至7.4%,去年同期為7.7%。積極的推動力很可能來自於私人消費(在良好的工資和就業增長的帶動下),以及出口(得益於世界貿易的提振)。

  相比之下,投資活動有可能進一步放緩,特別是在公共部門。中國政府今年的目標是進一步減少行業產能過剩,更有效地管理公共部門投資。此外,對地方政府的評價體系已經發生變化:第一次不再主要關注經濟增長,而是也考慮其他因素,如市政債務水平和環境問題。

  總而言之,長期來說,這些因素都有可能幫助提升公共部門的投資質量。然而,在市一級的投資勢頭將放緩,並且很快就將放緩。 


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