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地方新一輪投資泡沫——天使抑或魔鬼

http://www.CRNTT.com   2012-08-01 08:24:58  


 
  文章認為,不可否認,從上半年的數據看,中國經濟存在著極大的困難和挑戰,實體經濟的不振,很多行業產能的過剩,中小企業面臨比08年更為嚴峻的困難,特別是發展模式的轉型和經濟結構的調整面臨的挑戰,都是前所未有的。特別是,考慮到中國經濟的現實以及對投資的過度依賴,不能說強調投資不對,但關鍵是,在投資已經嚴重過度,導致經濟發展已經極度失衡的情況下,通過投資的拉動,除了可以暫時換得短期的好看數據和心理的歡愉之外,對於解決實體經濟和中小企業長期發展的問題不僅沒有任何幫助,而且由於投資的再次擠壓,擠壓解決這些困難的政策空間。如果投資可以解決時下的問題,就沒有必要通過減稅和結構調整這種痛苦的選擇,也沒有必要解決中小企業的困難,這種路徑依賴,過去30年的發展已經證明,再無需證明。而且,過去4年中國經濟的表現說明,僅僅為了短期的穩定再次放開貨幣水龍頭,啟動政府投資,加大項目審批的速度,長期看不僅無法穩定增長,反而會積累更多的風險,從而使得中國經濟陷入一個產能過剩的惡性循環。實事求是而言,今年中國經濟之所以快速下滑,除了歐債危機的影響之外,更大的原因就在於前兩年的刺激政策延緩了結構調整的努力,因為使得包括鋼鐵、水泥等產能過剩的行業再次非理性膨脹,從而造成了更多的產能。

  而且,從地方政府歷來的發展思維看,只要中央不遏制,地方從來不缺乏投資衝動。這一方面和高層從來不強調投資的效益有關,另一方面,也和地方多年來追求經濟增速以及經濟規模排名的惡性不無關係。在單純追求速度和規模的情況下,地方政府就會不顧自己的實力,不顧自己的財力,不顧自己的能力強行上馬一些“看得見”的項目,換取任期內的政績,但將龐大的地方債務和財務黑洞卻留給了下一任。過去幾年的“四萬億”刺激計劃,地方配套投資高達18萬億,短短兩年時間就使得地方債務飆升至10萬億,而很多地方上馬的項目,即使現在來看,也基本還債無望,很可能引發不容樂觀的銀行壞賬。在今年穩增長的情況下,如果再次聽任地方隨意塗鴉,大膽投資,在地方政府自身的財力有限的情況下,只能借助於銀行信貸。債務黑洞越積越大,這對於銀行而言,無疑是一個災難性的選擇。

  文章指出,中國經濟從去年以來連續6個季度的下滑絕非短期現象,更非歐債等外部因素導致的結果,而是中國經濟發展30多年來真正的轉折點的到來,依靠投資、依靠出口、依靠低附加值的製造業、依靠房地產拉動經濟增長的模式已經難以為繼。產能過剩的問題,中小企業的生存問題,市場經濟發展過程中政府權力過大的問題,壟斷的問題,產業升級的問題,等等,都不可能靠再一次的政府投資來拉動,更不可能靠貨幣政策的再一次放水來解決。四年前大規模的刺激計劃已經證明,不進行深層改革和結構調整的任何穩增長措施只能見效於一時,在政策的藥效消耗殆盡之後,沒有抓住時機進行調整的整體經濟將再次陷入低迷,並且由於貽誤調整的時機而讓問題更加嚴重。

  因此,對於中國經濟而言,比經濟下滑更危險的,是警惕地方政府在“穩增長”的煙霧彈下,再次拿出龐大的投資計劃,將政績留給自己,將債務留給銀行和後任,這種多年來累計的風險已經無以複加,不下決心解決,則很可能成為中國經濟面臨的最可怕的定時炸彈,炸掉中國經濟的未來。


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