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貨幣政策的多重困境

http://www.CRNTT.com   2011-10-10 08:32:01

困境之三：信貸放鬆的願望與能力 　　文章認為，即便貨幣政策當局決定有針對性地放鬆信貸額度，但銀行是否能如期地增加信貸也值得懷疑，因為目前商業銀行受到多重的監管約束。 　　比如說，由於存款利率太低，最近幾個月整個銀行體系都面臨銀行存款流失的壓力。一些中小銀行由於存款流失或增長停滯，其貸存比已達到或接近監管當局所要求的上限。因此，除非這些銀行能吸收到新的存款，否則即便貨幣政策當局給予它們更多的貸款額度，這些銀行也不見得能增加貸款。 　　要想增加銀行存款的吸引力，必須提高存款利率。但在當前的國內外宏觀經濟形勢下，加息顯然不是貨幣當局敢於貿然採取的措施。如果加息不是貨幣當局的一個可選項的話，筆者認為應該盡快推動下一步的利率市場化改革，主要是允許大額和長期（3年與5年期）存款利率的市場化，讓銀行可以向儲戶提供有吸引力的中長期存款產品，與短期銀行理財產品相抗衡。這既可以提高銀行存款的吸引力，又可以改善銀行和儲戶的存款期限結構，應該說是一個雙贏的策略。貨幣政策當局應該抓住這一有利時機盡快推動這一改革。 　　另外一個政策約束是監管部門對商業銀行貸款方向的指導。比如說，由於宏觀及監管政策的要求，今年以來商業銀行必須嚴格控制與房地產相關的貸款（包括開發貸款和按揭貸款）和地方政府融資平台貸款。因此即便信貸額度增加，商業銀行也無法增加這兩類貸款。與此同時，雖然監管部門一直鼓勵商業銀行增加中小企業貸款，但商業銀行是否願意繼續增加此類貸款也存在疑問。其實今年以來，商業銀行在增加中小企業貸款方面已經作了很大努力。截至今年7月末，小企業貸款比去年同期增長26.6%，比全部貸款的平均增速高10個百分點。對很多商業銀行來說，以如此之高的速度增加小企業貸款，其風險控制能力和水平能否跟上值得擔憂。尤其在當前國內外經濟面臨極大不確定性的環境下，銀行對於繼續增加中小企業貸款肯定是更加審慎的。 　　在這種情況下，新增的信貸額度就只能投向那些製造業或服務業的大中型企業，而這些企業可能恰恰是所有各類企業中貸款需求最低的。目前很多此類企業要麼通過公司理財產品在貸出委托貸款，要麼通過增加應收款或預付款為其上下游企業變相融資。如果銀行再把更多的資金貸給它們，通過它們為其他類的企業融資，無疑是把信貸風險轉移給了這些企業。 　　從這個意義上講，監管部門應適度調整對商業銀行貸款的監管約束（比如適度放鬆對地方政府融資平台未完工項目的貸款），以疏通貨幣政策的傳遞渠道。

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