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中國回歸穩健貨幣政策的三個理由

http://www.CRNTT.com   2010-11-21 08:49:12

在諸多經濟數據中，消費者價格指數（CPI）不斷上升的走勢尤為引人注目。數據顯示， 7月份、8月份、9月份和10月份的CPI分別同比增長為3.3%（比6月份上漲0.4個百分點）、3.5%（比7月份上漲0.2個百分點）、3.6%（比8月份上漲0.6個百分點）和4.4%（比9月份上漲0.8個百分點）。另外，從7月至10月份的PPI走勢也可看到價格上漲壓力，並且近幾個月來PMI指數中主要原材料購進價格指數也呈現出較快上漲趨勢。這些情況，特別是CPI的快速上升，已經超出市場預期；再加上美元貶值導致大宗商品價格上漲引發輸入性通脹壓力，新一輪通貨膨脹實際上已經降臨中國。 　　在通脹壓力不斷上漲的同時，今年全年新增貸款或略超7.5萬億的調控目標值，這使得央行收縮流動性，轉向穩健的貨幣政策似成必然。採取上調存款準備金率、加息和公開市場操作等方法來控制通脹壓力和信貸增長，將有助於消除市場對通脹壓力的過度擔憂。 　　當然，美聯儲第二次推行量化寬鬆政策，無疑也促使中國央行加快了由“適度寬鬆”向“穩健”貨幣政策轉向步伐的又一重要理由。 　　因為，量化寬鬆政策加大了中國經濟運行的外部壓力。量化寬鬆政策的再度推行，一方面導致美元持續疲軟，美元貶值促使以美元計價的大宗商品價格大幅上漲，向中國輸入通脹壓力。從PPI和PMI指數中主要原材料購進價格指數變化中可以看到這一壓力已經呈現。另一方面美元貶值增加了中國對海外熱錢流入的擔憂。因為，量化寬鬆政策導致了美元疲軟和流動性泛濫，給其他國家特別是給新興市場經濟體帶來本幣升值、資本湧入和資產泡沫等方面的巨大壓力。其中，本幣升值將危及這些國家的貿易和經濟平衡，而資本流入及由此誘發的資產泡沫將危及它們的金融市場穩定。受美國實施量化寬鬆政策的巨大衝擊，澳大利亞和印度意外加息，巴西和泰國等國則採取徵稅和資本管制來阻止熱錢流入，其目的都是為了防止通脹甚至惡性通脹發生。所以，中國央行必須盡快採取措施防止國內通脹壓力繼續上升。

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