杜拜神話 對中國地產業有範本意義

http://www.CRNTT.com   2009-11-30 11:02:44

如果我們對泡沫不能給予足夠的敬畏，杜拜的今天可能就是最好的答案 　　中評社北京11月30日訊／《東方早報》今天刊登經濟學博士馬光遠的文章“杜拜倒掉對中國地產業的範本意義”，文章表示，“如果從全球公認的房價與收入比指標和房地產本身的周期看，超常規繁榮已經讓中國房地產業積累了巨大的泡沫和風險。中國經濟這種過度依賴房地產投資的繁榮的確給經濟的未來增加了很多不確定。如果我們對泡沫不能給予足夠的敬畏，杜拜的今天可能就是最好的答案。”其內容如下： 　　杜拜神話終於倒下：杜拜當局近日宣布，受巨額債務困擾，其主權投資實體杜拜世界公司將重組，公司所欠約590億美元債務將至少延期六個月償還，延期債務占到杜拜政府全部約800億美元債務的四分之三。全球股市受此利空襲擊大幅下挫，中國A股亦走出了四個月以來最大的周跌幅。 　　近年來，早有跡象顯示杜拜財政不穩定，從今年年初就開始停工的准世界第一摩天高樓到棕櫚島項目，杜拜的好些大工程都面臨爛尾局面。因此，此次危機絕非如同某些投行人士所言是突如其來的沙漠風暴。按照杜拜目前的高負債、高投資的惡意透支未來的發展模式，杜拜世界公司在今年年初金融風暴最猛烈的時候就應該倒掉，能支撐到今天，已屬杜拜酋長個人魅力的“溢價效應”了。 　　記得去年，歐美各界人士就在熱議杜拜何時完蛋，而隨後的房地產開始低迷、失業增多和外資出逃引發商人被捕等一系列事件已讓杜拜不再是投資聖地。只要看看英國《金融時報》一年來關於杜拜的評論就不難發現，諸如“杜拜風光不再”一類標題充斥報端。拿今年2月24日的一篇《杜拜有救了》的文章為例，文章說：“人們曾希望，杜拜也許能夠度過金融危機，而無需兄弟國家的幫助，但這種希望本月破滅了：阿布扎比對自己的銀行注資43億美元，卻未表明杜拜可否指望得到類似的幫助。此舉引發了投資者對杜拜740億美元債務負擔(超出其國內生產總值的100%)的不安。……由於缺乏石油資源，杜拜被迫大舉借貸，以便為一場很快就破滅了的建築熱潮融資。”就是說，早在今年年初，杜拜已經在倒塌的邊緣掙扎。而在信息透明的今天，中國很多投行人士對杜拜倒掉表示出驚訝只能說是自己仍在欺騙自己。 　　站在總結教訓的角度看杜拜，杜拜沒有堅實的實體經濟支撐的政府龐大投資計劃和過度依賴房地產的發展模式的確很致命。維持杜拜神話繼續的唯一前提是房價上漲。可惜的是，根據德意志銀行的統計，杜拜樓價自2008年高位急跌一半，而瑞銀報告預測還會再跌30%，返回2008年的水平將需時數年。房價下跌，直接把杜拜拉回了原形。 　　對經濟率先復甦的中國而言，杜拜 “範本”意義除了包括中國銀行在內的各大行爭相聲明未持有杜拜的債券之外，最有價值的恐怕在於這種高度依賴投資和房地產的發展模式和我們的相似性了。 　　對歐美金融市場來講，儘管現在披露出的杜拜世界的苦主主要是巴克萊等歐洲金融機構，但杜拜神話本身就是這些歐美投行作為幫凶炮製出來的，它們一方面很了解杜拜的真相，另一方面，通過忽悠全球的投資者撒錢到杜拜，已經賺得鉢滿瓢溢，何況590億美元的損失並非全部由它們買單。因此，對歐美金融界，杜拜不過是又一個意料之中倒下的神話而已。 　　但對充溢樂觀情緒的中國房地產業而言，杜拜這瓢冷水的確來得太是時候了。如果沒有杜拜神話的倒下，中國民眾還將在房價暴漲的瘋狂中透支著自己可憐的未來。 　　杜拜的教訓有很多，但最大的教訓莫過於對房地產和投資的盲目依賴。杜拜世界所涉及的地產行業，曾是杜拜經濟的發電機，也是杜拜繁榮的標記。這種對房地產的圖騰崇拜，和一年來流傳於中國的“房地產業救中國”的論調有異曲同工之妙。我們看到，就是這種論調，使得在金融危機背景下中國房地產市場迎來了最火爆的一年，二手房交易量是過去三年大牛市的總和，各地房價大幅飆升，差不多都創了歷史新高，全國地王頻現，房地產投資再現紅火場面，可謂在歐美樓市至今跌跌不休的情況下創造了樓市的奇跡。而對於已經與居民收入水平越拉越大的房價，一些專家用所謂的“剛性需求”、“城市化”等根本不值得一駁的理由仍在為高房價充當吹鼓手。而世界房地產泡沫發展的歷史告訴我們，迄今為止，凡是房地產泡沫，都有破滅的一天。寸土寸金的杜拜沒有躲過，我們更不應該挑戰這樣的神話和幾率。 　　在杜拜的謝赫.扎伊德大道上有一幅穆罕默德酋長的巨幅照片以及一個偌大的路邊看板，上面寫著他給市民的一句最重要的勉勵：“夢想沒有極限，持續往前。”可惜，在房地產泡沫必破的鐵律下，杜拜的夢想已經注定無法持續。如果從全球公認的房價與收入比指標和房地產本身的周期看，超常規繁榮已經讓中國房地產業積累了巨大的泡沫和風險。中國經濟這種過度依賴房地產投資的繁榮的確給經濟的未來增加了很多不確定。如果我們對泡沫不能給予足夠的敬畏，杜拜的今天可能就是最好的答案。