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“十三五”期間中國可引入“強勢人民幣政策”框架

http://www.CRNTT.com   2015-11-23 07:27:43

中評社北京11月23日電／“8•11”匯改後，人民幣有管理的浮動匯率制度已得到基本完善，下一步更為重要的是匯率政策的選擇。而做對匯率政策，在建設更高層次的開放型經濟中至關重要。貫徹落實“十三五”規劃精神，建議可借鑒美國經驗，採取強勢人民幣政策。 　　二十一世紀經濟報道發表中國金融四十人論壇高級研究員管濤文章表示，強勢人民幣並非追求人民幣單邊升值，而是在有管理的浮動匯率制度前提下，按照“對內平衡優先”的原則定位人民幣匯率政策。它強調做對利率比穩定匯率更加重要，加快利率市場化改革，讓匯率政策給貨幣政策鬆綁；強調匯率水平變化是結果而非目標，允許匯率根據經濟基本面情況短期波動，將匯率水平變化當成其他政策實施的結果而非預設的目標；強調匯率政策是對外籌碼而非負擔，支持納入國際經濟政策協調但非單方國際義務，支持加強全球金融安全網建設和區域貨幣合作。 　　新匯改之後人民幣有管理的浮動匯率制度基本完善 　　文章認為，現行人民幣匯率制度還有改進的餘地，如擴大乃至取消銀行間市場波幅管理、進一步弱化中間價的基準地位等；但更為關鍵的問題是，如何在有管理的浮動匯率制度框架下，實施和操作人民幣匯率政策。 　　1994年匯率並軌之後，中國就確立了現行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率安排。所謂“有管理的浮動”，主要體現為對櫃台市場掛牌匯率的日波幅管理、對銀行間市場交易匯率的日波幅管理，以及對匯率中間價報價方式的管理。在2015年8月11日匯改（以下簡稱“8•11”匯改）之前，櫃台市場的日波幅管理已經取消，銀行間市場人民幣兌美元的日波幅擴大到±2%之後已基本能滿足日常市場交易的需要。而惟有中間價的形成市場化程度較低、透明度較弱，造成了交易價相對中間價長期的偏離，制約了人民幣匯率整體市場化程度的提高。 　　“8•11”匯改直指當前人民幣匯率形成機制的核心問題，優化中間價報價機制，改為主要參考上日收盤價，綜合考慮外匯供求關係和國際主要貨幣匯率走勢報價形成。在經歷了初期的大幅震蕩後，中間價與上日收盤價的價差趨於收斂，當日交易價圍繞中間價上下波動，境外匯率也圍繞境內匯率雙向波動。關於“增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性”的改革目標初步達成。 　　至此，以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度已基本完善。對於“8•11”改革的市場化方向，國際貨幣基金組織予以了肯定。11月13日，國際貨幣基金組織發表聲明，認為人民幣符合可自由使用標準，支持人民幣加入特別提款權籃子貨幣。美國財政部也寄予理解和認可，最新一期的《國際經濟和匯率政策》報告中放棄了2012年5月以來人民幣匯率大幅低估的評判。 　　誠然，現行人民幣匯率制度還有改進的餘地，如擴大乃至取消銀行間市場波幅管理、進一步弱化中間價的基準地位等。但更為關鍵的問題是，如何在有管理的浮動匯率制度框架下，實施和操作人民幣匯率政策。 　　從理論上講，制度是長期的、穩定的，而政策是短期的、可變的。正如在通脹目標制的貨幣政策框架下，貨幣政策立場可以偏緊、中性或者偏鬆一樣，匯率政策也應該是靈活的，因時因地而變，尤其要防止短期政策的長期化、機制化。僵化的匯率制度或者匯率政策，是導致資本流動衝擊，誘發貨幣危機的重要原因，無論大國還是小國，均概莫能外。 　　十八屆五中全會審議通過的“十三五”規劃建議，提出堅持開放發展，順應中國經濟深度融入世界經濟的趨勢，發展更高層次的開放型經濟，擴大金融業雙向開放，有序實現人民幣資本項目可兌換，推動人民幣成為可兌換、可自由使用貨幣。而匯率政策是開放型經濟的重要宏觀調控工具，做好相關頂層設計，至關重要。 　　強勢美元政策對中國具有重要的借鑒意義   　　文章提出，強勢人民幣符合中國經濟中長期發展趨勢。從中長期看，中國經濟保持中高速增長、結構性改革不斷提高市場效率，以及基礎國際收支持續較大盈餘等，將繼續為人民幣強勢提供基本面支持。 　　上世紀八十年代末九十年代初，美國經歷了一個較長時期的美元貶值周期。疲軟的美元對促進出口、抑制進口起到了一定作用，但綜合來看對美國經濟的作用卻值得商榷。1995年，美國財長魯賓提出“強勢美元政策”的概念，明確表示“強勢美元政策符合美國的利益”。 　　所謂“強勢美元”並非簡單意義上的美元匯率強勢，核心是維持美元在國際結算、國際資本市場以及各國外匯儲備中的絕對主導強勢。強勢美元也不代表美元只能漲不能跌，美國政府並未刻意採取任何工具和手段去支持某個匯率水平。而且，往往是美元弱勢的時候，美國反而更加強調強勢美元。 　　如2007年10月30日。時任美國財長保爾森在印度新德里表示，美國堅守強勢美元的政策，並稱“貨幣匯率應由開放的市場基於經濟基本面情況決定。”2008年7月22日，保爾森表示，儘管在房產市場穩定之前，金融市場將繼續存在壓力，不過預計國會本周將批准政府支持企業改革方案，並再次強調強勢美元符合美國利益。2012年8月9日保爾森又稱，美元作為世界儲備貨幣自有其道理，目前金融市場動蕩不會損害美國經濟的實力、開放性和競爭力，他同時再次強調強勢美元符合美國利益。 　　總之，美國奉行的“強勢美元政策”是以經濟基本面為支持的，強調對內平衡優先，即經濟穩才能貨幣穩，美國好才能世界好。在對外為美聯儲量化寬鬆貨幣政策（QE）的溢出效應做辯護時，美方就一直強調，量化寬鬆是穩定美國經濟金融的需要，而救美國就是救世界，因此，量化寬鬆不等於貨幣戰爭。

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