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中國金融：貨幣政策有望加大微調力度

http://www.CRNTT.com   2014-06-05 08:56:10

融資難融資貴成為關注重點 　　文章分析，從未來宏觀政策的方向來看，中國政府將緊緊圍繞以下方面展開： 　　其一，李克強數次“點名”參會的有關部門官員把融資難、融資貴的問題記下來，回去認真研究，對接好企業和金融機構各自的要求。他說，這次召開座談會，主要是為了了解企業和金融機構銜接中出現的問題。而在諸多問題中，融資難與融資貴最為突出。這意味著融資難、融資貴問題可能將成為下一階段貨幣金融政策重點關注的問題。 　　其二，近兩個月，中國政府頻繁出台有助於經濟增長的政策與改革措施，前後共計十餘項，如何落實（而非推出新的政策）將成為工作重心。言外之意就是說，突出針對性且以狠抓落實為主是下一階段中國經濟政策的工作重點。 　　其三，在實體經濟下行的情況下，不排除下半年政策調整的可能性。其中的關鍵在於，“確保實現全年經濟社會發展的目標任務”。今年一季度經濟增長弱於目標，若今年二季度的經濟增長繼續回落，進一步偏離全年目標，下半年各項政策可能有更多寬鬆政策出台。考慮到當前房地產市場轉折帶動預期轉壞，央行兌現運用一攬子政策工具組合的可能性正在增強。 　　事實上，中國經濟在“微刺激”之下，兩大調控政策看似雙雙守緊，但貨幣政策已趨定向寬鬆，財政政策則是明緊暗鬆。 　　貨幣政策方面，繼5月27日央行正回購大幅縮量為200億後，29日操作量僅為象徵性的100億。100億正回購屬於“可做可不做”的操作量，顯示央行在5月最後一期正回購仍保持定力。 　　若說近期央行連續淨投放，是為了平抑近期財政繳款帶來的短期資金面波動，但在定向降准、再貸款傳聞、央行正回購縮量、總理表示政策工具要“適時適度預調微調”等多項利好因素刺激下，近兩日，國債期貨和銀行間現券市場率先反應，國債期貨主力合約日前量價齊升。這些跡象顯示，決策層正在努力推進降低融資成本、改善流動性，而國債期貨的異動則充斥著對貨幣政策放鬆預期。近日央行行長周小川對人民銀行各級機構提出，要執行好穩健的貨幣政策，為全面深化改革和支持地方經濟發展創造良好的貨幣金融環境，要進一步加強和改善金融監管，維護金融穩定。在降准預期強烈的當下，官方的此種表態或許意味著央行不會很快下調存款準備金率。但鑒於政府把加快推進棚戶區改造視為穩定經濟發展的措施之一，以再貸款方式進行的定向投放或將成為今年的常用貨幣政策工具。 　　財政政策方面，在“微刺激”之下，民資轉入基建投資、國資擴大鐵路投資、政府大舉棚戶區改造等多項政策安排，將令經濟增速提升，財稅收入水漲船高。財政政策積極中明緊暗鬆，主要是為財稅改革創造出寬鬆的環境，力推財稅改革快步上路。根據財稅領域傳出的信息，財稅改革高層次的是預算改革，實務性的是稅制改革。稅制改革上，營業稅改增值稅的“營改增”改革要擴大，鐵路運輸和郵政業將成試點。而更多人關注的，可能是下一步的四大稅改，即消費稅、資源稅、房地產稅及環境保護稅等改革。 　　綜合當前經濟形勢來看，下半年中國經濟政策放鬆的概率在增大。而二季度經濟數據將在政策決定中起到關鍵作用，7月底的中央政治局經濟形勢分析會將給出重要的線索。

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