【 第1頁 第2頁 第3頁 】

李稻葵：信貸資產證券化是金改突破口

http://www.CRNTT.com   2013-06-08 08:41:22

通過資本項目可兌換緩解人民幣升值壓力 　　問：此前國務院確定今年內要提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。你認為人民幣資本項目可兌換的推進還面臨哪些難點和問題？你預計完全實現可兌換需要多長時間？ 　　李稻葵：今年推出人民幣資本項目可兌換操作方案的國內外條件非常成熟，而且是不得不為之。一方面，目前全球各國都在推行的大規模量化寬鬆政策導致跨境資本流入汹湧；另一方面，人民幣升值導致中國出口企業面對較大壓力。 　　熱錢繼續湧入，人民幣匯率持續上升。面對兩面夾擊，政策必須主動。因此，資本項目可兌換必須大力推進，通過這種方式來緩解人民幣升值的壓力。目前的情況是跨境資金只進不出，這形成了惡性循環。而且，目前中國老百姓手中有大量的資金在國內尋找不到投資渠道，但是國外還有大量的資產具備升值空間。 　　我預計人民幣資本項目可兌換未來5年內可以基本確定整體格局，再用5年的時間去進一步完善。但必須警惕的是，如果資本賬戶打開，就很有可能形成資金大量出走的局面，這會對中國的資產市場帶來巨大衝擊，中國的銀行體系也會出現擠兌的風潮。國際金融市場瞬息萬變，國際投資者情緒也是變幻莫測，因而人民幣短期內兌換成美元大量出走的可能性，任何時候都不能排除。為了應對風險，操作方案應設置“防火門”或是“緊急閥門”。一旦出現大規模的資金出走，國家馬上宣布緊急措施，對每一個銀行賬戶和投資者設定兌換的上限。具體說來，比如說，在一個月內出現了3000億美元乃至5000億美元的兌換規模，國家就可以規定，每一個銀行賬戶的兌換上限為一萬美元。而相關的所謂對外投資審批，也要有一定放緩。通過這種方式，可以迅速逆轉市場預期與資金大量外流趨勢。 　　必須注意的是，資本賬戶開放有可能會帶來一些負面影響。從民生角度來看，難以避免的是有一部分百姓將自己的儲蓄轉換為外幣出國投資，但卻出現大規模虧損。原則上講，這種風險應該由個人承擔，但是在現代社會中，大量百姓出現投資虧損，勢必將演變為改革者的負擔，社會各界包括媒體一定會追問有關政策的合理性。因此，我們必須採取預防手段。可以考慮採取國外對對衝基金的管理方式，對衝基金投資者必須符合一定的淨資產要求，如擁有500萬美元的淨資產才能夠投資對衝基金。國家可以規定，只有當每一個銀行賬戶的存款額在過去一年之內平均達到一定數額時，才能夠將資金以一定的最高比例兌換成外幣出境投資。通過這種方式可以化解百姓出國投資損失巨大以致自身難以應對的尷尬局面。 　　行政體制改革重點是投資審批 　　城鄉統籌發展不能“一刀切” 　　問：你一直強調7%的GDP增速是必須守住的“底線”，在實體經濟復甦乏力的大背景下，你認為中國經濟持續增長的動力在哪里？

【 第1頁 第2頁 第3頁 】