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人民幣離岸市場新趨勢

http://www.CRNTT.com   2012-02-18 08:56:42

離岸、在岸互通 　　文章指出，建立人民幣回流機制是中國政府的重要任務之一。儘管短期來看，人民幣不太可能實現完全自由兌換，但中國資本賬戶的漸進式開放仍然可期“十二五”規劃已經指出，資本賬戶將在條件成熟的狀況下逐步實現自由化。這將有利於人民幣回流機制的建立。 　　人民幣資產回流渠道包括2011年開始發展的RQFII和人民幣FDI。其中，RQFII方案於8月公布，總額達200億元，其中80%必須投資於債券市場。2011年12月和2012年1月，多個內地金融機構獲批運營RQFII。 　　短期來看，RQFII不會對市值分別達到21萬億元和16萬億元的中國境內債券市場和A股市場產生顯著影響。然而，中國連續出現外匯占款減少，說明中國出現一定程度的資本外流，如果這一狀況持續，中國將會提高RQFII額度。 　　長期來看，離岸人民幣的使用價值上升，匯率和利率都可能趨近於境內水平。RQFII計劃也將進一步促進香港的國際金融中心地位，吸引金融機構及人才進入。 　　在上海的國際金融中心建設“十二五”規劃中，也明確提出力爭到2015年基本確立上海的全球性人民幣產品創新、交易、定價和清算中心地位。這將對香港產生“反作用”，也意味著未來兩地市場之間的資本流轉，將變得更加頻繁和多維。 　　簡單回顧人民幣離岸市場過去一年的發展可以發現，匯率、利率以及政策的多重驅動，是人民幣離岸市場發展的根本原因，但與境內市場的對接，卻仍然是中國官方面臨的政策症結點。如何在“放”與“收”、“監管”與“市場”之間找到平衡點，固然需要相當的智慧，也需要政策制定者與市場參與者之間的良好互動。 　　在某種程度上，離岸人民幣市場的發展，對中國的資本賬戶開放和貨幣市場的發展有重要影響。由於中國已經逐漸允許金融市場自由化，並逐步打開資本賬戶，相信境內外利率和匯率會逐步趨近，這意味著無風險跨境套利的機會將大大減少。 　　總體來說，離岸市場的長期健康發展，不僅需要對現有的政策結構進行補充和優化，更需要境內金融機構的成熟，並以此為基石推進境內外人民幣市場的雙向流動。在這樣的基礎上，人民幣的國際地位才有可能得到鞏固，人民幣國際化才能走出堅實的第一步。

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