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中國能避免通縮嗎

http://www.CRNTT.com   2015-02-08 09:11:08  


  中評社北京2月8日訊/2014年GDP增速為7.4%,是1990年以來的最低值。為了穩定經濟增長,應繼續追求積極的財政政策和審慎的貨幣政策。

  中國證券報發表北京大學中國經濟研究中心主任姚洋文章表示,在過去兩年中,政府收緊了財政和貨幣政策,以期抵消為應對2008年全球金融危機而實施的大規模刺激政策的副作用。刺激計劃穩定了中國的增長、緩和了全球經濟收縮,但它也給中國經濟帶來了一些問題。

  最重要的是,中國經濟的杠杆率大大增加。房價大幅上漲,房地產開發商大量借貸,地方政府也背上沉重的負債。結果,廣義貨幣(M2)迅速增加,現已超過中國GDP的兩倍多。此後,中國政府遏制了貨幣供應增長,開始實施地方政府貸款上限,貨幣擴張有所減速。預算法也進行了修訂,允許地方政府發行政府債券,而從央行的貸款被嚴密監控。

  文章稱,這些政策提高了資本成本,特別是在貨幣緊縮的情況下,地方政府和房地產開發商承受了很大壓力。由於增長放緩迫使它們不得不借新債還舊債,利率也隨之水漲船高,擠出了實體經濟中的企業,進一步拖累了經濟增長。

  與此同時,生產者物價指數節節下降,而消費者物價指數保持平穩。因此,與世界其他國家和地區一樣,中國也面臨著通縮風險。事實上,要不是中國從2008年開始實施了兩年的刺激計劃,提振了投資需求從而延緩了世界大宗商品價格的下跌之勢,全球通縮壓力的影響將出現得更早。如今,大宗商品價格下跌已經來臨,國內通縮也成為實實在在的威脅,特別是考慮到國內財政擴張減速的情況。

  亞洲金融危機甚至任何金融危機的主要教訓是,通縮是經濟復甦的巨大威脅。由於1997年亞洲金融危機僅局限於東亞地區,中國得以在加入世貿組織後擺脫了通縮。但時至今日,全世界都被通縮風險所困擾。

  文章指出,中國面臨的難題是,貨幣擴張的效果是助長了資產價格攀升,而不是實體經濟信用流入的增加。經濟增長的最大障礙方面,今年可能會有所不同。地方政府貸款將得到嚴密監控,它們的新增債務融資將主要來自政府債券。而儘管大部分觀察者認為中國一線城市(北上廣深)在2015年將繼續消化近幾年中所建立的巨大住房庫存,但一些二線和三線城市樓市已經觸底並開始回暖。 


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