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QE結束對中國的溢出效應幾何

http://www.CRNTT.com   2014-11-02 09:06:39

鑒於美聯儲政策的溢出效應，中國同樣會受到QE時代結束的影響。凡事都是相對的，如同QE啓動時的影響有利有弊一樣，QE時代的結束對中國的影響也是有利有弊。 　　中評社北京11月2日訊／北京時間10月30日淩晨，美聯儲宣布，削減最後的購債規模150億美元並從11月起結束QE3(第三輪量化寬鬆)。鑒於美國就業率等核心指標改觀，從美聯儲2008年11月25日宣布購買機構債和MBS至今，延續了近6年的QE時代宣告結束，其溢出效應則剛剛開始。 　　京華時報發表特約評論員徐立凡文章表示，從QE1到QE3，美聯儲購買了總額超過3.9萬億美元的資產，用於壓低債券收益率，改善市場流動性。儘管這場大規模貨幣試驗的實際效果如何仍見仁見智，但QE啟動和市場操作的共同作用，推動了美元的持續走弱。弱美元成為過去6年的主要市場背景，並影響了風險資產市嘗固定收益市懲大宗商品市場的運轉。過去6年的多數時候，在市場層面執行的邏輯就是基於弱美元的邏輯，由此形成的價格體系也主要是貨幣效應的結果，而不完全是供需決定的結果；過去6年的多數時候，許多經濟體的貨幣政策同樣深受QE影響，採取跟隨戰術與QE共舞，既是早期金融危機的普遍衝擊決定的，部分也是在美元的“鑄幣稅”特權影響下，不得不為之的結果。 　　美聯儲終結了QE時代，意味著強美元的預期越來越強烈，儘管美聯儲宣稱距離加息“還有相當長的時間”，但根據此前的宣告，這個時間點最晚在明年中期就會到來。市場總是提前行動的，也就是說美元從現在起就會走強，即使其間會出現一些漲漲落落的調整，但趨勢已經確立。這也意味著，過去6年來執行的市場邏輯和貨幣政策邏輯，可能向相反的方向演變。這是一個足夠劇烈的變化。 　　文章分析，鑒於美聯儲政策的溢出效應，中國同樣會受到QE時代結束的影響。事實上，中國是受影響最大的國家之一。凡事都是相對的，如同QE啟動時的影響有利有弊一樣，QE時代的結束對中國的影響也是有利有弊。 　　利的一面主要體現在，QE結束和美元的如期走強，以及需求的減少，將使大宗商品市場的價格進一步失去上漲動力，除非出現突發性事件。這給了中國以較低成本進口戰略資源的難得時機。國際原油價格近期的下跌和中國大量購買石油之舉，表明這種操作已經開始。此外，對於美元負債較多的行業來說，債務成本將有所下降，比如租賃國外客機的航空業。

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