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中國央行下半年應全面降准適時降息

http://www.CRNTT.com   2014-08-17 11:17:44  


 
  另一方面,海外央行非常規手段也“對事不對人”。例如,英國央行旨在推動銀行借貸的FSL面向幾乎英國所有的銀行和房屋貸款協會,只要有新增貸款作為抵押,就可以從FLS中獲得想要的融資額度。而PSL無論是規模、時間還是價格都沒有對公眾披露。

  再有,定向工具過多使用與利率市場化的關係是什麼?二者努力方向顯然並不相同。正如央行在《二季度貨幣政策執行報告》中指出的,“貨幣政策主要還是總量政策,其結構引導作用是輔助性的,定向降准等結構性措施若長期實施也會存在一些問題。”既然中國改革大方向已定,未來讓市場發揮決定性作用,金融改革更不例外。定向操作的長期使用,難免會直接造成商業銀行資金成本的差異,甚至影響利潤,這與打造市場化的行為主體、價格形成機制背道而馳。

  文章稱,理解央行苦衷,其擔憂一旦採取總量政策,恐怕會加劇結構性失衡。長期以來,小微企業一直面臨融資難、融資貴的困境,這一現象在整體流動性偏緊時期體現得就更為突出。但是,大量國有企業,甚至是僵屍企業往往能夠憑借身份優勢,不斷地以相對廉價資金成本融資。考慮到大量中小企業運行情況不僅關係到穩增長,也擔負著解決就業的重任,緩解融資難融資貴的局面似乎需要央行更多地發揮定向政策。

  但是,央行此舉畢竟終歸是權宜之計。貨幣政策缺乏透明性,難免增加市場困惑,降低貨幣政策有效性。在市場諸多疑問出現的背景下,建議,貨幣政策還需盡早回歸常規與透明,建議下半年降准考慮擴至所有金融機構,同時,適時降息也有利於引導市場利率下行,緩解過高債務負擔給企業帶來的壓力。

  文章指出,從長遠來看,結構性調整特別是緩解企業在融資成本方面的差異,並非依靠貨幣政策一己之力便可化解。從經濟學理論而言,財政政策比貨幣政策更適合定向發力,例如加大對中小企業貼息、稅收優惠等作用均為紓困中小企業的辦法。同時,協調推進改革,特別是財稅體制改革、國企改革、政府機制改革需要加快。唯有這樣,才有助於理順當前困境。


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