【 第1頁 第2頁 】

葉檀：新國九條吹響直接融資號角

http://www.CRNTT.com   2014-05-13 09:02:06

股票發行註冊制的實行，債市發行主體充分的信息披露等，成為題中應有之義。值得關注的是，隨著股票發行註冊制的推出，證監會與交易所的功能將重新調整。新“國九條”提出，強化證券交易所市場的主導地位，充分發揮證券交易所的自律監管職能，註冊制不再進行審批，由交易所決定能否上市，而投資者根據業績決定是否買單，監管部門專司監管之責，把原來扭曲的職能給正過來。 　　政府所起的作用就是頂層設計與監管，“更好發揮政府作用，履行好政府監管職能，實施科學監管、適度監管，創造公平競爭的市場環境，保護投資者合法權益，有效維護市場秩序”。市場遊戲規則是否公平，抑制凌駕於遊戲規則之上的交易者，抑制小團夥內部的出老千交易者，保障信息全面、準確、透明，將破壞遊戲規則的人驅逐出市場，這才是監管層應該做的事。監管層不再主導審批，而是鐵面監管，監管發生本質變化，他們能當鐵面包公嗎？ 　　誰能夠獲得金融資源？由市場說了算。 　　地方投融資公司準備發債券，要做的是如實披露項目、質押品、預期收益等信息，中介機構給予評級，至於發行收益率是多少，高價還是低價，由投資者說了算。 　　考慮到資金消耗最大的行業是房地產、基建等，未來進行直接融資的企業主要還會集中在這幾個行業。2月27日，原美國長期資本管理公司掌門人JohnMeriwether分析中國資金循環體系，房地產、政府負債是社會融資的主力，占銀行貸款的三分之一以上。從房地產看，2013年新增表內房地產貸款0.64萬億元，推測實際需求是5.7萬億元；從去年6月底的數據看，銀行貸款僅能滿足56%的融資需求，債券滿足10%—其他資金來自何處？非標，境外融資。房地產與基建效率、收益，直接決定了未來直接融資市場的風險與收益，著力監管的應該是房地產開發與基建投資。 　　中小投資者是否能躺在新 “國九條”上睡大覺，坐等無風險收益？錯，這樣的日子一去不複返。信息披露、發行沒有問題，投資虧損，損失只能由投資者自行承擔。 　　銀行靠規模取勝的日子過去了，貸款為主推動經濟發展的時期過去了，投資者獲得無風險收益的日子也過去了。  　　作者：葉檀　　2014年05月12日02:03 來源：每日經濟新聞

【 第1頁 第2頁 】