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當前經濟運行三大風險需警惕

http://www.CRNTT.com   2014-04-20 08:23:13

經濟運行中的三個風險 　　文章分析，首先是“通縮”風險。一般認為經濟通縮具備以下基本特征：一是物價普遍持續下降；二是貨幣供給量的連續下降；三是有效需求不足。目前來看，中國經濟已經出現了通縮的跡象。一是物價的下行壓力加大。2012-2013年兩年中國CPI同比保持在2.6%的低位，今年一季度CPI同比只有2.3%。作為影響CPI重要因素的豬肉價格更是在春節期間出現同比和環比負增長，PPI同比已經持續25個月負增長，今年1-3月環比分別為-0.1%、-0.2%和-0.3%，PPI降幅還有擴大的趨勢。二是貨幣供應量增速在持續放緩。今年3月末，中國廣義M2同比增長12.1%，較2月末下降了0.4個百分點，增速創下13年以來的新低。三是有效需求不足，經濟仍有下行壓力。從中國年度GDP增速來看，2010-2013年分別是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%，呈現明顯下行趨勢，今年一季度更是降至7.4%。一旦通縮趨勢形成，必將進一步拖累投資和消費。 　　其次是資本外逃風險。今年二月以來，人民幣貶值、貿易逆差、外匯占款大幅下降現象接連出現，實際上這些現象相互之間存在著較為密切的邏輯關係；表明在增長下行趨勢下，已出現資本短期出逃的跡象。2012年至2013年也曾出現過增長季度下行時，資本流出和人民幣貶值壓力加大的狀況。如果下一步增長繼續趨勢下行，相信資本出逃的現象會進一步發展，人民幣會承受更大的貶值壓力，從而會對房地產市場、外匯市場和金融市場帶來衝擊。 　　最後是債務違約風險。今年1月份中誠信托一款30億元的信托產品在其出現不能按期償付風險之後，獲得救助後避免了違約。但3月上旬上海超日太陽公司就成為國內首家違約的債券發行人。3月19日又再次爆出浙江興潤置業這家房地產開發企業資金“斷鏈”，涉及35億債務違約的消息。隨著經濟增速下行壓力的加大，未來在基建、房地產以及采礦等行業仍可能出現信托、債券和信貸等金融產品的違約風險。如果不能有效控制，任其蔓延，金融市場會因此承受更大的壓力。而且隨著債務違約事件的頻發，市場風險偏好下降，將導致資金供需雙方更加謹慎，這會導致市場利率的上行，從而給實體經濟帶來進一步的緊縮效應。 　　雖然當前經濟運行並不存在系統性風險，且以上三個風險目前看仍是散發性的。但不容忽視的是這三者之間是會相互影響的：如通縮加劇會導致企業盈利下降和抵押品貶值，這意味著企業償債能力的下降和違約風險的上升。違約風險上升之後資本流出增多，市場資金供給會減少，融資成本上升，對實體經濟產生緊縮效應。這會進一步加劇通縮，從而引起更大規模的資本流出。因此關注這三大風險就是要防止三者發生共振，形成合力，從而對經濟產生太大的負面衝擊。 　　強刺激政策難出台 　　文章認為，從就業、收入、物價這些指標來看，雖然一季度的增長速度略有回落，但總體上仍在合理區間。且政府針對一季度經濟增速放緩已經出台了系列融合調結構和促改革的穩增長政策，目前來看，這些政策已經開始起作用，3月份一些宏觀數據已經出現改善跡象。在此背景下，政府已經沒有必要再採取強刺激政策來穩增長。 　　當然，考慮到經濟下行壓力仍存，未來宏觀調控政策仍有必要繼續預調和微調，以保證全年增長目標的實現。未來可能主要通過財政政策、投資政策、貨幣政策和監管政策的合理調節來托底經濟增長，實現7.5%左右的年度增長目標，守住不發生系統性風險的底線。具體判斷，年內宏觀調控政策預調、微調方向可能會呈現以下特征：

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