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打破剛性兌付勢在必然

http://www.CRNTT.com   2014-03-07 08:34:00

中評社北京3月7日訊／如果一件事情無法永遠持續，那麼，它必將終止。剛性兌付就是如此。2014年3月4日晚間，上海超日太陽能科技股份有限公司董事會發布公告，宣布2011年公司債券第二期利息無法按期全額支付，從而構成國內首例債券違約事件，打破了債市剛性兌付的魔咒。 　　大部分市場人士對這條新聞的直觀感受是“意料之外，情理之中”，打破剛性兌付就像靴子落地，勢在必然，只不過沒想到來得這麼突然，且發生在債市，而不是更受關注的信托業。 　　新京報發表盤古智庫學術委員程實文章分析，作為標誌性事件，超日違約的突然出現意義重大。從宏觀經濟金融全局角度看，及早打破剛性兌付是有利的：其一，有利於金融風險的穩健釋放。金融的核心是信用，信用的關鍵在於進行有效的風險分攤和確定合理的風險對價，讓市場在信用形成和維繫過程中發揮決定性作用。但剛性兌付對市場發揮作用產生了阻塞影響，風險阻塞在金融體系內部，缺乏有效的疏通。如此狀態之下，金融風險快速積聚，就像一個被吹大的氣球，如果沒有緩釋途徑，遲早會爆炸，發生系統性金融危機，而突然打破剛性兌付，就像在氣球上戳了個小孔，有利於疏導市場預期，讓積聚的金融風險得以漸次釋放。 　　其二，有利於抑制信用的無序膨脹。信用發揮了杠杆作用，為經濟增長輸送了金融助力。但剛性兌付帶來了兩種危險，一方面，少部分金融中介機構在剛性兌付的潛在壓力之下，被迫進行滾雪球式的信用擴張，不僅產生了所謂金融空轉，也導致信用過度擴張，使得市場的風險鏈條變得更長、更脆弱。另一方面，剛性兌付的存在無形中提高了市場融資成本，給實體經濟形成衝擊。因此，打破剛性兌付有助於緩解這兩種危險，抑制信用不必要的、高成本的無序擴張。 　　其三，有利於金融消費者得到及時的風險教育。當前，資產管理行業和互聯網金融的蓬勃發展，讓中國金融消費者的投資習慣和風險偏好都發生了根本改變。在傳統金融機構和新興金融產品提供者激烈競爭的背景下，價格戰變成主流，進而導致消費者的大部分注意力都被吸引到收益率上，對風險缺乏必要的警惕。而打破剛性兌付，無異於給廣大消費者敲響了風險警鐘，引導消費者客觀認識風險和收益之間的辯證關係，減少對收益率高低的單邊過度關注。

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