【 第1頁 第2頁 】

2012的亮點與2013的隱憂

http://www.CRNTT.com   2013-01-23 09:45:52

2012年前11個月，中國財政收入同比增長11.9%達10.89萬億，超過同一時期財政支出的增長。而後者同比增長17.9%達10.5萬億。按慣例，在12月財政年度結束前，財政支出會有激增，因此預計2012年財政赤字將達到GDP的2%左右。財政部研究中心主任賈康警告說，鑒於更高的政府開支和稅收改革將導致更大的財政赤字，今年中國財政赤字可能會進一步擴大。而由於地方政府的支出依賴於影子銀行系統的融資，而這在今年可能面臨整合，因此可能還需要更多財政預算投入。判斷今年財政赤字將增至國內生產總值的2.5%。由於還處在GDP的3%以下，仍在安全範圍內。 　　2012年中國金融環境最大的變化是“影子銀行”取代了官方貸款渠道。12月新增人民幣貸款4543億人民幣，全年8.2萬億。與此同時，12月貨幣供應增速降至13.8%，而11月為13.9%。然而，12月社會總融資為1.63萬億，明顯高於11月1.14萬億的總融資。顯見非銀行融資在中國的信用體系越來越活躍：信托貸款1.3萬億，六倍於2011年2000億的水平，公司債券由2011年1.4萬億增至2.3萬億，2012年全社會融資額達15.8萬億，相較2011年大增2.9萬億，而銀行貸款占總融資比例則從2011年的58.2%下降到2012年的52.1%。 　　直接融資大幅增長是金融市場發展的結果，但央行應規範不斷增大的影子銀行系統以穩定經濟增長。與此同時，一個相對寬鬆的流動性水平是必要的。據此可以判定，今年貨幣政策重點主要是繼續深化市場化改革，推進人民幣國際化及利率市場化。 　　文章認為，2012年四季度的數據表明，政府顯著加快基礎設施的投資步伐及鼓勵消費的政策正在產生效果。然而，由於改善的範圍並不廣，今年經濟前景仍有諸多不確定性。私人部門方面，產能過剩壓制短期投資。據報，新興產業如風力發電機組製造業和光伏電池產業產能過剩已超過70%。產能過剩不僅壓低投資回報，而且會將一些製造商淘汰出市場。而大規模的裁員對消費預期和家庭收入將是巨大打擊。而另一方面，正如國家統計局局長馬建堂所言，這也將有助於控制通脹。 　　文章指出，政府驅動的增長模式是中國經濟問題的根本所在，尤其地方政府投資和信貸額度沒有限制。4萬億刺激計劃對提振2009至2010年的固定資產投資增長效果顯著，然而，當近幾個季度經濟放緩時，新投產的生產能力過剩也變得越來越突出。而這樣的產能過剩無法通過反周期措施如擴張性政策來解決。產能過剩也凸顯政策難題，如果不抑制政府投資的衝動，則產能過剩得不到解決甚至會愈演愈烈；而如果壓縮產能，則經濟可能會遭遇滑坡。建立完善市場機制的促進競爭和淘汰功能，還需要較長時間。

【 第1頁 第2頁 】