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中國經濟：存准率應盡快降至15%以下

http://www.CRNTT.com   2012-10-11 08:52:35

中評社北京10月11日訊／今年二季度以來，受國內經濟疲弱、豬肉價格持續回落、國際能源價格下跌等因素影響，CPI同比快速下滑，8月CPI同比增長2%，維持在2010年1月以來的較低水平。但進入9月以來，商務部監測的糧、油、肉、蛋價格出現上漲苗頭，超市里一袋25公斤的大米上個月售價還是135元，現在已經漲到160元，引起了消費者的恐慌。同時，美聯儲QE3和歐洲央行OMT的出台也引發了很多有關通脹的猜想。在中國經濟仍處於收縮到復甦的過渡階段，過分擔憂通脹是否為時過早？若此時不及時下調存款準備金率，下一輪通脹到來時，存准率難道要從20%向上起步？ 　　下一輪“食品通脹”高峰約在2014年 　　食品在統計局CPI核算中的權重達到30%左右，其中重要性最高、波動幅度最大的豬肉價格對整體CPI讀數的影響舉足輕重。歷史數據表明中國典型的“豬周期”持續時間約為3年，這也符合“豬價上漲-能繁母豬補欄-配種-產仔-仔豬生長-生豬集中出欄-豬價回落-能繁母豬淘汰”的正常養殖周期，我們認為始於2010年4月的本輪豬價周期將於明年年中見底。 　　首先，當前生豬存欄量與去年同期基本持平，遠遠高於2009、2010年水平。相對於受到短期收入水平和長期飲食結構遷移影響而增長日趨緩慢的豬肉消費需求，當前生豬供給量仍然偏高，後續存在較大供給壓力。 　　其次，當前能繁母豬存欄量居高不下，接近歷史最高水平，而豬肉價格自去年8月份以來下跌已達1年（8月僅有微幅反彈），母豬存欄與豬價出現歷史上罕見的背離，這預示著生豬產能的相對過剩將促使豬價進一步下行，然而從淘汰能繁母豬到生豬出欄量顯著回落需要較長的傳導時間（一般在5個月左右），這極大制約了中短期內豬價反彈的空間。 　　最後，微觀層面上養殖戶的盈利狀況決定了宏觀上豬肉價格的波動周期。當前養殖戶自繁自養頭均盈利水平已經由高點的600元下滑至接近零盈利，但豬糧比距歷史低點仍有一定差距，而且依據歷史經驗，新一輪豬價上漲周期開啟前養殖戶均需經歷4-7個月的虧損退出期。 　儘管中秋國慶假期期間豬肉需求量將會階段性提高，但歷年豬價在此期間的季節性表現並不顯著，9月高頻數據也顯示豬價短期反彈乏力，由於明年春節時間較晚，我們預計今年年內豬價難以出現顯著回升。依據傳統的周期規律，豬價將在明年下半年逐步攀升，並於2014年年中達到又一輪高點，若遭遇疫病等供給衝擊，彼時豬肉價格可能上漲到每公斤40-50元。 　 大宗農產品不會構成太大的通脹壓力。中國小麥、大米、玉米等主要糧食品種自給率較高，受海外市場波動影響較小，價格主要取決於國內供給，今年秋糧有望實現歷史性的連續9年增產，供給形勢穩定，預計未來糧食價格仍將平穩運行。

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