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溫家寶的擔心與貨幣調控的無奈

http://www.CRNTT.com   2010-03-25 09:04:55  


  中評社北京3月25日電/國務院總理溫家寶近日在京會見出席中國發展高層論壇2010年會的境外代表時指出,去年實施適度寬鬆的貨幣政策,就是要保持流動性充裕,貸款均衡可持續,但並未完全如願。這說明在金融調控和監管上還有缺陷。溫家寶說,有些不知情的人,以為是中國政府有意擴大信貸規模。事實上,這恰恰是他每天擔心的。

  《證券時報》發表記者聞濤評論文章表示,溫總理的這番話道出了中國制定和執行貨幣政策過程中的一大困難,即政策的傳導鏈條還很不完善。去年一年,中國執行適度寬鬆的貨幣政策,年初制定的信貸調控目標是5萬億元以上,實際信貸投放卻達到了9.59萬億,而且投放節奏波動較大。而金融體系不健全導致貨幣政策傳導通道不暢是其中的重要原因。因此溫總理提出,要通過改革建立一個完整、健康、可持續的金融體系。

  文章稱,中央銀行進行宏觀調控的直接著力點是貨幣政策工具,這些工具最終發揮作用需要依賴銀行體系的傳導,但是中國的銀行體系在傳導政策過程中往往會出現偏差,去年的信貸飈升便是最明顯的例子。信貸狂潮之所以頻繁出現,同中國金融體系的自身特點有很大關係。首先是整個經濟的運行高度依賴以銀行為主體的間接融資,信貸快速增長成為經濟運行的客觀需要,經濟主體的投資衝動會對銀行放貸形成倒逼,對於銀行來說,放款數量實際上是一個外生的變量。

  其次,利潤結構過分依賴息差造成了商業銀行天然的放貸衝動。一方面,中國的商業銀行有將近90%的利潤來源於存貸款利差,發放貸款是銀行安身立命的根本;另一方面,由於中央銀行管住了貸款利率下限和存款利率上限,從而保證了商業銀行的存貸利差,銀行追逐利差的難度非常小,只要放出貸款,就意味著創造了利潤。目前,中國的商業銀行擁有全世界最大的利差收益,因此在適度寬鬆的貨幣環境下,抑制銀行的放貸衝動會變得非常困難。 


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