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深度揭底:美國五大投行盛衰記

http://www.CRNTT.com   2009-01-09 11:34:50  


 
   
  (5) 
   
  作為一家只有區區十來個人的小公司,我們並沒有採用很複雜的email系統,而是就用微軟的Exchange+Outlook,應付日常的工作足够了。Outlook有一個把公用email賬戶設為公用目錄的功能,我們每個人都有權限進去查看。我們一般只設置兩個公開的email,一個是專門用來招人的,以前公司剛開張不久,募招CFO,基金分析師等幾個職位,獵頭和有意應招的人們在Monster.com上看到的聯繫email,就是這個;另外一個是與所有參與投資的對衝基金,或者是雖然我們還沒有投資卻一直全程關注的基金用來聯繫的email。這些基金每月中會向這個email發送本月當前基金表現,月初的時候會報告上月最終回報,以及基金投資比重,策略變化,與大市基准比較,再加上基金經理寫的文字報告,我們的組合基金賬戶金額總覽,等等,總之這個公用目錄,涵蓋的內容非常全,每個月都會有數以千計的email源源不斷的發送過來。作基金分析,很多第一手的材料必須在這裡找到,因此每個人都把這個公用目錄放到了快捷方式,隨時打開查看。 
   
  除了大大小小的對衝基金不停的向這個email發報告,還有一大類email,是從高盛大摩這些券商經常性的發過來的。像我們這樣的組合基金,在挑選投資何類基金進行投資上,不但要關注基金的歷史表現,用已經建立好的各類量化指標去計算和基准指數的相對表現,去比較與同類型基金相對差異,更要在基金的軟性指標上下功夫。其實說白了就是一個定量,一個定性,兩方面缺了哪一個也不行。 
   
  定性的講起來可能不如定量的那麼直觀客觀,有很多現成的指標,只要算好了一個一個的往裡套就可以。更多時候,靠的是經驗和感覺,還有許多投資的基本原則。比如有一條基本原則是,我們從來不會投資給從未謀面的基金經理,換句話說,在最後拍板投資這家基金之前,我們公司的兩個老板,或者用他們的官方頭銜,投資執行官,再加上我們幾個分析師,會去到他們的辦公所在地去和他們的CEO,分析師,操盤手等等見面。然後作為投資前的最終一步,也是必不可少的一步,我們的CFO和審計官會去察看他們的後台運作狀況,察看是否與美國證交會規定的各項準則有明顯的不符情況,了解他們客戶關係部,基金審計,主要經紀的狀況。 
   
  有人會問,這些基金,我們一開始是怎麼了解到然後去主動接觸的呢? 
   
  在七八年前,公司第一個組合基金開始運作還沒有多久的時候,管理的資金規模也小,市場上組合基金尚未形成大氣候,那時候篩選基金,很多時候是大老板通過他幾十年的人脈網絡,通過周邊的合作夥伴,以前多年的同事推薦。當年在大摩的同事,那時候說不定就開著自己的基金,做著基金經理,要麼,多年的老朋友,會來推薦他有份投資的基金,就這麼完成了對這些候選基金的第一次接觸。後來隨著時間的推移,我們的組合基金管理的資金越來越多,歷史表現記錄越來越長,也越來越多的進入了人們的視野,在這個時候,會有很多基金主動發來他們的投資策略簡介和數據報告。 
   
  這裡插一句,回頭看,在感嘆創業難的同時,也體會到了人脈對於成功是有著多麼大的作用。想想看,在美國的中國人,能建立起如此龐大而又有深層次的關係網,談何容易啊,那的的確確都是幾十年的積累。作為我們這樣的所謂第一代移民,遠離父母背井離鄉的,有時候想想還是不得不相信血統論。 
   
  不管是什麼基金,歷史回報率和知名度總是成正比的。對衝基金業內每年會開很多次會,會議的發起和主持,一般是高盛,大摩,德意志銀行這樣的大投行,地點五花八門,當然在紐約這個萬惡的金融之都開的會最多,另外比較多的,可能就是佛羅裡達,拉斯維加斯這些風景氣候宜人的旅遊勝地了。當地都有足够應付大型國際會議的飯店,會議中心,在這一點上,倒是全球同此涼熱。不過與會的不論是對衝基金經理還是投資者,一般是沒有心情也沒有時間去游山玩水的。如果是高盛主辦的會,那麼與會的基金,應該絕大多數都是高盛的客戶,以他們作為主要經紀的。大摩的會自然就是另一撥兒。 
   
  會議日程非常緊凑,從第一天早上7點半開始,投資人在飯店會議大堂外早餐的同時,就開始了和基金經理分析師等等面對面交流的過程,然後會議一般8點開始,開場白過後,每家基金會在各自指定的單間會議室,和感興趣的投資者們進行一個小時左右的面談,然後中間有5分鐘的時間,會議組織者敲鐘,投資者輪換會議室,去下一家感興趣的基金,聆聽下一個報告。一天當中,如果全參加的話,每個投資者可以面晤七八家關注的基金,了解到許多信息,以備回去更深入的交流。 
   
  這樣的會議日程可以連續來兩三天,強度很大。作為基金分析師,我們的職責之一是要在會議完畢以後,交出一份綜合評估報告,按照投資的優先度劃分這些基金。對於非常感興趣的,我們會要求他們把我們的公用email賬戶歸入他們的email分發大名單裡。 
   
  貝爾斯登相對規模小一些,在我的印象裡,沒有在佛羅裡達等地獨自承辦過這樣大型的投資雙方見面會。不過,他們也有一個自己特色的早餐會議,每周都請來一家基金在美輪美奐的貝爾斯登總部大樓舉行。在我們的公用email上,原先經常看到這個雷打不動的會議通知,我和布萊恩經常交替去參加。從我們公司所在的曼哈頓中城50街,走到位於幾條街外麥迪遜大道邊上的45層貝爾斯登總部大樓,並不遠。這座2002年才剛剛落成的樓,外觀呈現漂亮的八角形,在當時是世界第88高的樓,是貝爾斯登獨家所有。在樓裡,可以感受到強烈的大公司的氣魄,寬闊的一樓大廳,嚴格的安檢,樓內裝潢精美的電梯,以及會議室的超高圓月型吊頂,都給我留下了很深的印象。 
   
  在2008年摩根大通第二季度報告裡,這座已經為摩根大通名下所有的大樓被估價在11億到14億美元之間。不知道為什麼,雖然我知道這種感覺很怪異,可是我每當路過這座大樓的時候,還是常常想起小時候看過的南斯拉夫故事片“橋”裡面,德軍指揮官們以及游擊隊員們不約而同分別說的全片最後一句台詞:“可惜了,真是一座好橋!”  


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