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中評月刊:歐洲金融安全挑戰與打擊金融犯罪

http://www.CRNTT.com   2024-02-16 00:06:37  


 
  9月25日,歐洲議會經濟與貨幣事務委員會(ECON)舉辦了對話歐洲央行行長拉加德活動,並以此為基礎做出了下半年歐洲金融市場相關研判。

  經過十餘年的過度量化寬鬆政策以及其他溫和型的貨幣政策,導致了歐洲各國中央銀行史無前例的資產負債擴大化,也給各國央行帶來了政策困境。由於貨幣流動性過剩,單一貨幣政策工具,例如開放市場短期利率被歐洲央行的定向長期再融資操作(TLTRO)和長期利率借貸便利工具所補充。商業銀行與各類非銀行金融機構都在努力調整自身機制,以適應貨幣環境。

  稀缺儲備制度較充足儲備制度有更多優勢,因此政策應向前者傾斜。然而,這要求對各國央行進行全面的資產減持,制定可行的方案以降低貨幣流動性。這對於實施成功的去通脹政策、實現降低通脹率至2%的目標也至關重要。

  此外,減少各國央行的證券持有(即QT:出售政府證券以縮小貨幣供應量)對於實現上述政策目標也是必要途徑。在疫情期間實施的特殊借貸便利工具,也須終止使用。將各國央行的短期負債轉換為長期負債,可以加快回歸稀缺儲備制度,當然在整個過程中,量化緊縮政策是不可替代的。

  歐洲央行此前以超低利率(有時甚至是負利率)將現金發放給銀行,希望以此幫助提振經濟。但在一連串大幅加息之後,商業銀行現在可以把這些現金存回歐洲央行,賺取無風險的利潤。為了打壓商業銀行收益,歐洲央行正在改變TLTRO規則。

  美國財長耶倫認為QT不會帶來大的市場波動,然而反對的聲音認為,QT並非QE的反面,也並不是如耶倫所言那樣平常。一方面,隨著QT加速推進,銀行儲備金下降,銀行承擔風險的意願會下降,從而波及到市場整體流動性。另一方面,當儲備金下降時,各國央行傾向於用其他資產來彌補儲備金的損失,但如果每家央行同時將其資產轉換為現金,將不可避免地出現流動性問題,儘管如此,銀行也會繼續擴大信貸額度,以維持客戶關係,對市場的衝擊將是不言而喻的。這是全球央行的困境。衹要歐洲貨幣市場仍未走出困境,對於外商企業投資環境將存在長期結構性影響。 


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