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債市三問:牛市能走多遠?

http://www.CRNTT.com   2015-05-19 05:57:38  


 
  記者注意到,5月14日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)繼續下行,隔夜利率跌至1.182%,創下2010年2月以來新低。3月期利率跌15.2個基點,至3.482%;6月期利率跌8.4個基點,至3.962%。

  而寬鬆的資金面帶來收益率曲綫短端的持續下行。“短債的收益率一直都在往下走,1年期國債收益率在2.8左右,一年期國開債收益率也就3.0左右,這已經非常低了”。前述人士如此評價。“寬鬆”之路還沒有走完。“從基准利率來看,仍然有下調空間。現在是2.25%,個人判斷今年CPI會保留在2以下,即使利率再下降25個基點,應該還是能維持一定的實體經濟,如果經濟實在差到了一定程度了,負利率也不是沒有可能。”申萬宏源證券固定收益首席分析師範為說道。

  海通證券研報指出,當前我國經濟通脹持續低迷,短期面臨下行調整壓力,而一季度貨幣政策執行報告指出政府主導的投資擴張空間有限,實際貸款利率實際上高達8%以上,寬鬆貨幣政策仍需加碼,預計未來仍有4次以上降息。

  然而,市場不應該過度迷信央媽的魅力。5月10日,央行再次宣布降息,不過,值得注意的是,相比於股市的敏感,這一次降息似乎并未在債券市場掀起大的波瀾,首個交易日,國債收益率曲綫短端出現下行,其中1年期下行1bp,3年期、5年期品種下行3bp-4bp,長端10年期小幅上行1bp。國開債方面,1年期品種下行明顯,達23bp,而10年期品種小幅上行2bp。“越是到政策末尾期,對市場的影響也就很小了,每次降准降息的周期,到第三次第四次,影響就越小。債券市場畢竟跟股市不一樣,貨幣政策越放鬆經濟企穩的就越快,這對債市是不利的。”前述股份制銀行人士稱,經濟能否企穩是左右此輪牛市走勢的關鍵。

  剛剛公布的4月份經濟數據顯示,經濟仍然不容樂觀。5月13日,國家統計局公布了2015年4月工業增加值和固定資產投資數據。其中4月工業增加值增速為5.9%,1-4月固定資產投資同比增速為12.0%。“投資全面滑坡,經濟壓力山大”,海通證券最新的研究報告中如此形容。 


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