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| 數量型調控存隱憂 | |
http://www.CRNTT.com 2011-02-21 09:11:01 |
中國證券報發表國家發改委價格監測中心劉滿平文章稱，可以看出，央行在實踐過程中將存款準備金率和利率作了事實上的功能分工：在管理銀行信貸、收緊流動性上更多地使用存款準備金率等數量型工具；在應對通脹上，更多地使用利率等價格型工具。但在實際的運用中，由於存款準備金工具具有強制性、懲罰性和低成本性的特點，而且對衝成本相對低廉，運用該工具的時候面臨的阻力較小，加上對銀行信貸影響最大以及效果最為明顯，因而央行樂於動用該數量型工具。對於利率等價格型工具，由於考慮到提高利率必將加速人民幣升值，刺激熱錢流入，因此，央行對之慎之又慎。 文章認為，在當前管理銀行信貸、收緊流動性、防止通脹的主要工作任務面前，央行偏重於數量型工具，雖然能夠很快見效，但也存在一定的限制和隱憂，必須還得依靠利率等價格型工具的綜合運用，才能獲得穩定住物價，控制住通脹。 頻繁利用數量型工具存在一定限制和隱憂。首先，存款準備金率上調的空間已越來越小。由於目前中國經濟增長的基礎還不牢固，增長乏力，仍需要一定的固定資產投資和貨幣信貸來支撐，這就決定了國內貨幣信貸不可能無限制地被壓縮下去。如果存款準備金率上調幅度過大，勢必會造成許多爛尾工程，勢必損害經濟發展。目前，中國的存款準備金率已達到19%，成為全球存款準備金率最高的國家之一，距離理論上的上限（23%）不遠，進一步提升的空間有限。 目前中國的流動性過剩，不僅與貨幣超發有關，還與中國長期處於一個“負利率時代”有關。“負利率”降低了資金使用成本，間接增加貨幣信貸需求，增大流動性。因此，要想抑制通脹，首要的是要收緊流動性，減少市場上流動的貨幣，而提高利率是最常用也是相對有效的一種手段，通過它，不僅可以提高居民利息收入，促使居民將更多的錢存入銀行，降低企業從銀行貸款的意願及數額，還可以起到穩定社會通脹預期的作用。 |
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