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美聯儲量化寬鬆貨幣政策對中國的影響

http://www.CRNTT.com   2009-12-14 00:17:31

通貨膨脹捲土重來 　　面對資本流入以及資源價格上漲帶來的通脹風險，中國CPI和PPI已經連續數月環比上升，並將在四季度實現同比“轉正”，預計2010年會出現持續的溫和通脹。根據央行今年第三季度儲戶問卷調查顯示，居民通脹預期持續加强，當季對未來物價預期指數達到 66.7%，已連續第三個季度上升。美聯儲的量化寬鬆貨幣政策加大了未來全球通脹風險和資産泡沫風險，並通過各種渠道傳導至新興市場國家。 　　第一，美聯儲推出的量化寬鬆貨幣政策，削弱了美元資産對短期國際資本的吸引力，在人民幣升值預期和中美利率差的推動下，大量短期國際資本涌入中國。同時，由於外部需求的復甦，中國出口環境將一步得到改善，貿易順差將恢復至一個更高的水平。通過這兩個渠道，美國的流動性向中國輸入，導致中國的通貨膨脹壓力上升。 　　第二，量化寬鬆貨幣政策通過通脹預期上升、美元貶值引發能源等大宗商品價格飈升，導致中國承受更大的通脹壓力。量化寬鬆貨幣政策推出後，美元持續走弱，由於美元是全球能源和大宗商品交易的最主要計價貨幣，美元貶值直接推動了能源與大宗産品價格上漲。在我國進口商品的結構中，大宗商品，特別是資源類商品占據較大的比例，國際原材料價格上漲容易傳導至國內PPI。儘管目前的價格管制掩蓋了PPI向CPI傳導的通脹壓力，如果未來資源品價格改革啟動，則CPI將承受來自上游價格的上漲壓力。

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