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利率市場化最後一公裡怎麼走

http://www.CRNTT.com   2014-09-06 10:00:44

二是存貸比監管問題。如果放到整個利率市場化大的框架來看的話，可以這樣認為，存貸比監管方式已經並將繼續成為利率市場化推進的障礙。前已述及，存貸比監管是當下存款供求關係偏緊乃至於利率上升的重要原因之一。問題的實質是利率市場化與傳統監管方式之間存在矛盾。按照存貸比的管理要求，銀行放貸款要達到75%的存貸比，而信貸增長是有剛性的。國務院今年上半年多次提出，貨幣信貸要保持合理的增長，實體經濟也希望銀行能加快信貸投放。與此同時，銀行業也願意發放貸款來獲取收益，因為，畢竟息差還是銀行的重要盈利來源。而事實上地方政府和各類企業融資需求依然不小，中國貸款的需求剛性程度是很高的。這種情況下要能夠保持信貸的投放，存款必須要達到存貸比的要求。但與此同時，在利率市場化條件下金融創新和互聯網金融已迅速發展，勢頭正旺，存款增長卻在持續放緩。在存貸比考核下，銀行存款必然稀缺，其利率之高就在所難免。打個不恰當的比喻，存貸比猶如是一道大壩，儘管上游水源充沛，但經其截流之後，下游水位偏低，水變得珍貴。如果沒有這道壩或者築得低些，則下游水勢會充裕或合理。 　　不僅如此，還應看到利率市場化很重要的一點，就是使得央行貨幣政策工具的效應能通過市場的價格傳導到各個方面。在中國現有的條件下，銀行在整個金融體系中的地位還是非常重要的。從增量來看只有50%多一點，但從存量來看，依然在80%以上。由於存貸比監管的存在，貨幣市場利率調整影響到銀行體系就不會那麼順暢。從今年的情況看，按理說貨幣市場流動性寬裕了，利率相對走低了，實體經濟融資成本應該下來。但因為存貸比的存在導致商業銀行的貸款利率居高難下。中國商業銀行負債成本跟西方國家不一樣。西方國家沒有存貸比，市場上貨幣資金的成本差不多就是銀行的負債成本。而中資銀行的成本則在很大程度上受存貸比考核下一般性存款價格的影響。由於近年來一般性存款增速逐步放緩，貸款增長又有一定剛性，存貸比考核要求銀行必須保證存款達到一定的增速，這就推高了負債成本。正因為如此，貨幣市場利率調整了，但不見得就一定影響到銀行體系的存貸款利率，從而使貨幣政策的效應打上折扣。這對利率市場化的推進是不利的，甚至有可能最終扭曲其成效。 　　合理優化存貸比管理很有必要。6月30日，銀監會發布了《關於調整商業銀行存貸比計算口徑的通知》。此次調整中效果比較明顯的是幣種口徑計算調整和“商業銀行發行的剩餘期限不少於一年，且債權人無權要求銀行提前償付的其他各類債券所對應的貸款”這兩項。就前者而言，目前本外幣合計的存貸比和人民幣的存貸比分別為72.2%和69.7%。因此，調整幣種結算口徑會降低銀行體系總體存貸比約2.5個百分點。對後者來說，可能主要是商業銀行發行的次級債券，粗略估算目前符合上述條件的存量次級債券約6000多億，若這些債券對應的貸款全部從分子扣除，則會降低銀行體系總體存貸比不到1個百分點。因此，粗略測算，此次調整會降低行業總體存貸比約3.5-4個百分點，對促進擴大信貸投放、降低融資成本有一定積極作用，特別是有助於緩解那些存款增長壓力非常大的銀行的存貸比壓力。 　　然而，銀行存款增長放慢、負債結構多元化是個大趨勢。如果此次調整的實際運行情況不理想，下一步可以考慮將穩定性較好、非結算類、固定期限的同業存款納入存款總額來計算存貸比。截至2014年4月末，其他存款性公司負債和其他金融性公司負債兩項加總約為22萬億元，保守估計其中的穩定性較好的同業存款約占一半、即11萬億元左右，占全部一般性存款比例約為10%。初步估算，若將這些穩定較好的同業存款納入存貸比分母，可能會導致存貸比下降6個百分點左右。這對緩解行業存款瓶頸、增強銀行信貸投放能力的作用較為明顯。從長遠看，可以考慮修改商業銀行法，取消這一監管規定。如果取消了存貸比或者大幅調整口徑擴大分母，考慮到兩者之間的替代效應，暫時可以不必調整存款準備金率。

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