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金融改革需有效化解金融風險

http://www.CRNTT.com   2014-01-18 10:47:59

首先，我們應該看到，當前金融體系存在的風險，相當部分是實體經濟轉型風險的反映。金融是服務於實體經濟的，同時也集中並反映了實體經濟風險。中國經濟正處於從高速向中高速增長的階段轉換時期，增長動力和經濟結構將發生重大變化。與此相適應，資源配置將發生重大變化，增長速度、模式調整，也將引起資產價格的重估。實體經濟的去產能、產業結構調整和運行模式轉換，都將在金融體系中有所反映，表現為銀行不良貸款的增加，股票和房地產市場的震蕩和分化。在實體經濟充分調整之前，尤其是實體經濟運行機制轉變之前，實體經濟風險在金融領域還表現為，金融體系通過各種方式過長時間、過度規模維持實體經濟原有結構。轉型過程中，政府過度介入，產生了隱性擔保，給金融體系發出了扭曲的價格信號，加重了金融體系支持原有結構的傾向。 　　其次，我們還需要認識到，金融改革和轉軌過程中的不協調，加劇了金融體系的脆弱性。中國仍是發展中國家，金融的深度和廣度仍不足，市場缺乏分層和融合，為實體經濟提供服務的創新仍受到一定的制約。但這主要影響金融效率。雖然這最終也會影響金融安全，但從風險角度，中國更大的金融風險來源於金融改革和轉型過程中的不協調。 　　第三，不合理的損失承擔機制，導致系統性風險不斷累積。不合理的損失承擔機制，是導致中國金融系統性風險不斷累積的根本原因。最突出的是，中國金融體系廣泛存在道德風險，且國家信用被濫用。 　　處理好改革、發展和穩定三者關係 　　文章指出，改革總是在處理“破”和“立”的對立統一關係。中國當前的金融改革不是在資源已優化配置的基礎上實現系統轉換。改革不得不面對原有的資源錯配，不得不面對新舊機制轉換過程中可能產生的失控風險。市場化的金融改革，意味著將更加透明，原有的錯配將不得不有所暴露，意味著原有運行體制一定程度的破壞，需要及時建立起適應於市場化運行的體制機制。金融改革實施的關鍵，是處理好改革、發展和穩定三者關係，需要合理設計改革的順序、時機和力度，需要及時應對這個過程可能引發的風險，設計好相應的配套措施。 　　首先，金融改革需充分考慮中國經濟社會的發展階段。一方面，國民經濟的發展階段、人均財富水平等決定著金融結構的選擇。中國仍處於工業化中後期，是發展中、轉軌、非中心貨幣大國。因此，金融改革的選擇仍需要直接融資和間接融資並重，仍需要堅持金融服務實體經濟的功能，仍需要與國際金融市場有必要的分割。另一方面，如果宏觀經濟的風險加大（社會杠杆率上升，社會保障體系不健全，或者缺乏新的增長動力，社會對政府的信任程度下降等），將可能影響對金融改革可能產生成本和風險的承受度。 　　其次，金融改革需要充分認識中國現存金融體系運行的客觀基礎。存在總是合理的。雖然從價格角度，金融市場並不出清，但通過數量配給、雙軌制等方式，實現著事後的均衡。當轉向更加市場化的金融體系時，有必要充分考慮到這些均衡力量遭到破壞後可能引發的市場震動。只有充分理解了市場上各種實現均衡的真實力量和機制後，才能找到一條可靠的改革路徑。這一方面意味著不能從國外某些現成的模式出發推動改革，改革必須扎根於中國金融運行的實際。另一方面也意味著既要重視正規可見的金融體系，還要關注影子金融系統，關注現有管理措施的部分合理性（出於尋租的部門利益除外）。當為了控制金融風險而加強對某個領域控制時，要考慮到市場可能產生的規避行為，創造出新的產品和市場，使得控制失效。事實上，市場化往往是伴隨著原有行政管理手段失效，不得不承認現實而出現的。 　　再次，改革往往發生在與穩健宏觀環境要求相違背的時期，並且只有在這種環境下才有可能推動根本性變革。歷史經驗顯示，條件都具備的時期，往往也是缺乏改革動力的時期，推動的改革也將更多停留在表層。接受變化是需要一定的勇氣和壓力的。因此，應不完全受宏觀環境的制約，甚至製造一定的市場壓力，擇機推動深層次的金融改革。 　　金融改革除了要充分考慮不同改革措施、政策之間的搭配和時間順序，尤其是市場發展和調控、監管之間協調的問題，還要充分考慮與其他領域改革的協調問題，比如財政支持問題。

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