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陳東海：歐洲援助機制風險遠未過去

http://www.CRNTT.com   2013-09-24 08:46:27

在歐洲為應對債務危機而組建救助機制以後，各方輿論就有多種估計，有的認為，隨著歐洲債務危機的深化和長期化，歐洲未來的援助機制存在生變的可能，德國可能會出現反對救援的力量甚至成立政黨；而那些接受救助的國家，由於接受援助的條件就是緊縮，而緊縮可能加重經濟衰退、失業率上升等危機狀態，所以像希臘等國反對緊縮的力量也很可能組成政黨。在某些情形下，德國反對救助的政黨可能成為救助政策未來走向的重要決定力量，而希臘等國反對緊縮的力量也會對歐洲的救援機制產生重大影響，不排除讓歐洲援助機制失效的可能。 　　果不其然，希臘等國反對緊縮的力量果然導致歐洲援助機制遭遇重大風險。一年前的希臘大選，一度不能產生聯合政府，不得不重新舉行二次大選，並強迫德國和國際貨幣基金組織（IMF）放寬援助的條件。而早前的法國大選，也是反對緊縮的政黨取代了支持緊縮的政黨，致使“默科奇”救助聯合體解體，當初歐洲救援機制的一些步驟也因此而改變。 　　今次德國大選，果然出現了反對救助的政黨，並且差點進入議會。別看現時該黨還不具有威脅默克爾的力量，如果在未來或下次大選時，歐洲的債務危機並未肅清而是遷延不止、甚至加劇，那麼該黨極其可能壯大而成為德國政壇上的重要力量，並可能讓歐洲援助機制破產，那樣的話，歐元區就將走向解體了。 　　要想盡力避免以上的結局，歐元區在短期內必須做到各國赤字率下降、公共債務比例不再攀升，進而使危機中的各國在短中期內獲得融資的能力；長期來看，歐元區各國經濟必須取得穩步成長，財政收支平衡，債務比例下降。而事實是，無論是短期還是長期要求，對眼下的歐元區各國來說難度委實太高。數據顯示，2012年歐元區17國財政赤字占GDP的比重從2011年的4.2%降至3.7%，歐盟27國赤字水平則從2011年的4.4%降至4.0%，但只有德國實現了微弱盈餘，有17個國家的赤字超出了歐盟規定的3%警戒綫，財政赤字最高的國家是西班牙和希臘，分別為10.6%和10.0%。公共債務方面，歐元區17國債務占GDP的比重從2011年的87.3%上升到90.6%，而歐盟27國的債務水平則從2011年的82.5%升至85.3%，其中希臘債務水平占GDP比重達到156.9%，緊隨其後的是意大利127.0%，葡萄牙123.6%，愛爾蘭117.6%。不久前的數據還顯示，希臘的失業率已達27.6%，而年輕人失業率一直超過50%。 　　問題是，歐洲債務危機的根源，在於其福利制度和勞動力制度導致經濟競爭力喪，如果不實行徹底的結構改革，歐洲的債務危機實際上是無解的。而目前歐洲的救助核心，建立財政聯盟、銀行業聯盟的思路，還是吃大鍋飯的思路，無非就是讓在歐元區裡享受貿易紅利的德國出錢給大家花。歐元區遲遲推不動結構改革，那緊縮的痛苦就將無限期持續下去，那麼最終可能出現的結果就非常糟：要麼德國反對救助的政黨上台執政，廢掉援助機制；要麼被緊縮的國家反對緊縮政策的政黨上台，廢掉緊縮政策，進而也讓援助機制破產。 　　所以，不能因為最近一年來表面的暫時平靜就以為歐洲債務危機已經過去，也不能因為德國大選默克爾政黨的獲勝就可以高枕無憂。歐元區嚴峻的考驗還在後頭，援助機制的風險還遠未過去。 　　（作者單位：東航國際金融公司)

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