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張明：美國經濟即將浴火重生

http://www.CRNTT.com   2012-08-28 08:41:01

中評社北京8月28日訊／投資者報日前登載張明的文章“美國經濟即將浴火重生”，作者認為，種種跡象表明，美國經濟已經在重塑增長動力，有望在未來兩三年間浴火重生。 　　放眼當前，歐債危機仍在肆虐，發達經濟體一片蕭條，新興市場經濟體也籠罩在經濟增速放緩的陰雲裡。全球經濟增長這架曾經擁有雙引擎（美國與中國）的飛機似乎失去了動力，國際範圍內貿易保護主義正在加劇。整個世界經濟都在重蹈日本的覆轍嗎？其實未必。種種跡象表明，美國經濟已經在重塑增長動力，有望在未來兩三年間浴火重生。 　　誠然，本輪全球金融危機肇始於美國次貸危機，也的確沉重打擊了美國的金融市場與實體經濟。然而，金融危機在打擊了美國的同時，卻更加沉重地打擊了美國的一批競爭對手，例如歐元區、英國與日本。中國雖然受危機直接衝擊較小，卻對危機做出了過度反應。換句話說，次貸危機的爆發並沒有使美國經濟站在更為不利的起跑線上。 　　比起歐元區的反應遲緩，美國政府無論是在財政政策還是貨幣政策方面的危機管理都更加迅速，其結果是需要的政策力度和政策成本反而更小。例如，儘管美聯儲實施量化寬鬆的時間早於歐洲央行與英格蘭銀行，但迄今為止美聯儲資產負債表的膨脹規模卻小於後兩者。 　　作為危機源頭的美國房地產市場，目前已經開始復甦。美國的平均房價已到更加合理的水平。新建住房的銷售拐點出現。房地產投資增速也開始反彈。 　　作為幾年來痛苦去杠杆化的結果，無論是美國居民部門、非金融企業、金融機構的杠杆率還是美國全社會負債占GDP的比重，目前都已經顯著下降。相比之下，目前歐元區與中國的去杠杆化還未真正開始。 　　美元作為全球最重要儲備貨幣的地位，以及美國金融市場在全球範圍內的重要性，在本輪金融危機中顯露無遺。無論是美國次貸危機爆發後，還是歐債危機爆發後，全球資本都會在去杠杆化的過程中選擇流入美國國債市場，推高美元並壓低美國國債收益率。目前美國10年期國債收益率約為1.5%左右。國債收益率走低也降低了美國的長期利率。例如，美國30年房貸利率目前也相應降至4%左右。

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