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中國經濟 將呈U形復甦狀態

http://www.CRNTT.com   2009-07-26 10:05:50

中國經濟的復蘇步伐對世界具有影響 　　中評社北京7月26日訊／對中國經濟而言，這一輪經濟見底回穩的核心要素是貨幣擴張，中間的傳導因素以及支持經濟持續復甦的必要條件是資產市場價格的回升和交易活躍，而決定經濟中期走勢的關鍵是需求總量的回升與需求結構的轉換。中國證券報發表銀河證券研究所所長滕泰文章表示，如果不出現大的政策調整或進一步的外部衝擊，中國經濟將呈“U”形復甦狀態。 　　貨幣擴張是本輪經濟回穩的核心要素 　　文章指出，在企業擴大再生產活動低迷、企業為去庫存大規模減產的背景下，中國經濟能夠在一季度止跌回穩，大規模財政投資和信貸擴張功不可沒。而數千億的財政投資相對於上半年7.4萬億的新增信貸而言，顯然貨幣擴張是驅動投資增長的主要力量，也是這一輪經濟回穩的核心要素。 　　貨幣是經濟活動中最活躍、最容易波動的經濟變量。其收縮與擴張往往領先於投資、消費等需求因素，更領先於資源、勞動力、技術等供給因素，波動幅度也更劇烈。當因為某種原因造成金融系統收縮、貨幣流動性驟然減少時，資產價格會暴跌，消費和實業投資會迅速下降，全球貿易額驟降；反之，一旦短期內貨幣數量突然增加時，多餘的貨幣就會流向實業投資、消費領域、房地產市場和股票市場，同時刺激消費和投資。 　　從實際情況來看，無論國內還是國外，凡是相信貨幣學派的學者，在通脹時都認為貨幣政策要收緊；一旦出現通縮，常常極度悲觀；在經濟還沒有走出通縮時，又開始擔心通脹，並過度樂觀，大幅提高經濟預測。貨幣派的這種波動雖然讓人難以把握，但也不無道理。按照傳統的貨幣創造理論，貨幣的供給主要取決於央行的基礎貨幣供給和商業銀行的貨幣乘數。可是如今的貨幣創造過程已經完全不同。去年以來，雖然美國、歐洲等國央行持續增加貨幣投放，其流動中的貨幣量卻不見明顯增加，M2一直是極低的個位數增長。而中國央行並未顯著增加基礎貨幣投放，僅僅放開了信貸額度控制，M2增速就很快上升到25%以上。 　　顯然，商業銀行的信貸擴張、投資銀行的資本杠杆變化、企業之間的商業信用、甚至資本市場的漲跌都是創造或消滅貨幣的因素：在美國，在美聯儲大量投放貨幣的同時，商業銀行減少信貸，投資銀行降低杠杆，企業之間收縮信用，資本市場毀滅財富，所以流動的貨幣量反而不能顯著增加；在中國，雖然央行沒有增加貨幣投放，但是商業銀行信貸擴張，貨幣乘數增加，企業和居民信用融資需求活躍，資本市場創造財富，所以流動中的貨幣卻顯著增加。 　　2009年以來，中國經濟體中貨幣供應量突然大規模增加後，主要流入四個領域：實業投資，包括基礎建設投資、生產投資、房地產建設等多個方面；消費領域，居民和企業手中多餘的錢將直接用來擴大消費；房地產市場；包括股票市場在內的資本市場。前兩者能夠直接使得貨幣傳導到需求領域，刺激經濟。後兩者的效果往往受到傳統經濟學的非議。

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