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美金融危機是全球經濟持續下跌最終根源

http://www.CRNTT.com   2009-03-07 07:58:49

美國金融危機是禍根 　　美歐的國內需求下降，使以美歐為第一出口對象國的東亞經濟體，從去年四季度以來，出現出口急劇下跌的引領下的GDP增幅下跌，下跌的幅度遠遠高於處於危機中心的美歐國家。日本下跌12.7%，台灣下跌8.4%，香港下跌5%，新加坡下跌4.2%，韓國下跌4%。進入2009年後，這一趨勢，進一步惡化。1月份，日本出口比去年同期下降46%，台灣下降44%，菲律賓下降40%，新加坡下降38%，韓國下降34%，印度尼西亞下降20%，中國下降18%，泰國下降16%，馬來西亞下降15%，香港下降11%。隨著未來美歐企業的持續的大規模撤資，東亞經濟體中有可能再次出現去年韓國出現的匯率和財政危機。　 　　很顯然，美國金融危機才是當前的全球經濟持續衰退，全球需求下降的根源。當然，這是過去的全球經濟運行結構，包括東亞的出口導向的經濟發展模式的結果。讓各個國家自己刺激內需，特別是希望中國的內需來替代美歐，帶動其他國家的發展，這是完全打破原先幾十年中建立起來的模式，建立一個新的全球一體化的關係，這條路未來可能走得通，但走完這一歷史過程至少需要幾十年。為了盡快制止全球經濟持續下跌，更緊迫的選擇是，在探索實現新的發展模式的同時，首先需要在老的框架中，促進美國解決自身的金融危機，恢復傳統金融業的正常秩序，制止美國資產下跌的惡性循環，穩定住美國的市場需求。這是東亞迫切需要的選擇，也是能使世界和美國共贏的選擇。 美國金融體系必須盡快恢復 　　美國在1989年，中國在1999年都曾在危機中，通過建立壞銀行，將擁有問題貸款的壞銀行和好銀行分開，重新建立良好的銀行信貸秩序，建立良好的銀行信用。美國的媒體也已經發了專門的文章，討論這一歷史經驗。在美國財政部長蓋特納的拯救銀行方案公布不久，諾貝爾經濟學獎獲得者克魯格曼教授，聯儲局前主席格林斯潘，甚至一些共和黨參議員等都紛紛建議，要把大型美國銀行暫時國有化。儘管蓋特納和伯南克很快就公開否認國有化，認為沒有必要。但美國政府已於2月25日開始對銀行進行“壓力檢驗（stress test）”，調查各銀行需要注入多少資本金。如果調查結果，政府必須提供資金像現在支持花旗銀行一樣，政府占36%的股份，成為第一大股東，這不還是事實上的國有化。 　　當我們思考美國如何才能走出金融危機時，不得不看到一個權力分散的制約機制，能有效地制約權力的濫用，但也使得危機時的救市措施，很難像中國和新加坡一樣，做到盡快實施，盡快見效。但只要美國的金融危機還未見底，這種拖延，就有可能進一步拖累世界經濟。 　　東亞經濟體的政府具有最多的外匯儲備，最多的美元，最多的美國國債。希拉里在結束她的亞洲之行前說，希望中國繼續購買美國的國債。中國，日本和東亞，為了共同的利益，都是有可能繼續購買美國國債的。但是，就如任何一個投資者，在對某一企業進行投資前，有權進行盡職調查（due diligence），有權要求這一企業有一個健康的財務體系一樣，東亞有權要求美國首先讓美國的金融體系恢復健康的正常的運行。 （作者楊沐為新加坡國立大學東亞研究所中國合作項目協調人，資深研究員）

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