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德日為何對貨幣國際化如此謹慎？

http://www.CRNTT.com   2015-01-23 09:51:43

繼任者喬治·舒爾茨，是貨幣主義掌門人米爾頓·弗裡德曼的學生，擔任財長伊始，面對企求重建固定匯率機制的歐洲與日本，他大聲喊道：美國作為全球貨幣支付體系看護者的時代已結束了，“聖誕老人已經死了。” 　　由此，不難理解為什麼日本、德國在經濟高速增長時期，對各自貨幣的國際化並不熱衷，甚至還有某種程度的抵制。從上世紀60年代末70年代初開始，德國和日本均對資本出入實施管制，限制外國機構進入其本土金融市場，抵制其貨幣國際化和可能的升值，德國以此來抑制通脹壓力，日本則借此為其產業政策拓展空間。 　　沒錯，日元是迄今為止躋身全球主要儲備貨幣的唯一的亞洲國家貨幣。日元在全球儲備貨幣中的份額，最高年份的1992年曾達15.5%，2012年降至5.7%。但東京對日元國際化並不熱情。自60年代受到短期資本流入壓力而被迫對外匯體制調整開始，一直斷斷續續緩慢而非情願地向前走，直到90年代末才考慮並最後通過消除資本賬戶限制的實質性措施。即使如此，日本政府對外匯市場的干預，到現在也仍是全球最突出者之一。日本銀行研究員田口博雄90年代在其學術論文中明確寫道：“最終，日元作為亞洲國家的名義貨幣錨而發揮更大的作用是一種趨勢，從日本的角度來說，這種趨勢既不應當被鼓勵，也不應阻止。” 　　德、日這種謹慎態度與政策很難說不是明智的。既然還不是全球經濟政治火車頭，那就不要去企求發揮火車頭的作用。既然已有國際貨幣體系公共產品的提供者，做個跟隨者參與者，能適當分擔與自身實力相應的責任，與此同時，盡可能多搭點便車，未嘗不是聰明的做法。 　　當然，從1999年起德國馬克已被歐元替代，但歐元的靈魂仍被馬克的身影掌控著。馬克無疑通過歐元徹底國際化了，這極大地助長了德國外交和政治影響力，但柏林政府也被歐元危機拖進了泥潭。在是否出手救助那些陷入財政和銀行危機的歐元區邊緣國家事宜上，德國總理在國內反對聲與布魯塞爾歐盟之間左右為難。 　　德、日對其貨幣國際化的謹慎乃至抵制態度，不僅因為他們看到了他們的貿易經濟實力仍在美國之後，還在於他們清醒地意識到自身金融市場的廣度、深度遠不及美國市場，甚至不及倫敦市場。他們也就不再熱衷於國際金融中心的目標，而是牢牢把握住自己擅長的實體產業競爭力。 　　再看看那些追求國際金融中心目標的國家，對其貨幣的國際化也持慎重態度。新加坡政府雖然採取了一些措施推進其貨幣自由化，但還是在2000年12月重申新加坡元的非國際化立場。這值得後來者認真思考。

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