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2014年的中國經濟真的會很差嗎？

http://www.CRNTT.com   2014-01-11 10:09:24

第一，2014年，出口對經濟增長的貢獻有被低估的可能。2012年，出口僅增長7.9%，去年增長在8%左右，出口連續兩年對GDP的拉動為負。中央經濟工作會議強調“發揮出口的支撐作用”，這是從內部把出口穩增長的重要性提高了。從外部來講，全球經濟尤其是發達國家經濟復甦的勢頭仍在持續，國際貨幣基金組織(IMF)近期持續表態，將上調美國及日本經濟增長預期，歐元區2014年亦將擺脫技術衰退的泥淖而重回正增長。 　　外部條件的轉暖是支撐中國出口的最大動力，一般而言，經濟合作與發展組織(OECD)綜合領先指標(CLI)領先我國出口增速三到六個月，目前這一指標自2012年9月以來仍在持續攀升。而從去年三季度以來，我國貿易的四大夥伴除日本稍遜外，對美、歐及東盟出口同比增速均持續轉暖，如今年這一態勢能繼續，則出口增速全年有望重回10%的增長甚至更高，今年出口對GDP增長的貢獻，亦將比去年高出0.3個百分點左右。 　　第二，消費情況今年應該不會比去年更差。去年消費增速很大程度受到餐飲收入大幅下滑的影響，今年的反腐倡廉仍將對高端餐飲行業構成衝擊，不過從基數效應的角度考慮，其對同比數據的影響將較去年大幅下降。消費增速全年有望較去年回升1個百分點甚至更多。 　　在外需溫和回升，消費需求緩慢改善的情況下，投資仍將會是經濟增長的主要看點。受地方政府性債務償還高峰來臨的影響，今年地方融資平台再融資的壓力會升高，一定程度上會影響基建投資增速。不過，目前國家發展改革委已經表態，允許平台公司發行部分債券，對“高利短期債務”進行置換和對無法完工實現預期收益的建設項目，允許發行適度規模新債來“借新還舊”。因此，地方政府債務問題對今年基建投資增速的影響或將有限，全年整體投資增速或將小幅回落。 　　不排除今年有大驚喜 　　文章認為，今年外需回暖帶動出口增長和消費的改善，完全有能力抵消掉投資下滑的衝擊，加之改革紅利已經開始釋放，與市場的悲觀相反，樂觀預計今年中國經濟增長將在7.8%左右，甚至不排除年末帶給我們更大驚喜的可能。 　　物價方面，由於總需求的改善較為溫和，因此居民消費價格指數(CPI)上漲的空間也將有限。勞動力成本上升、水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革等，也會對物價的上漲形成推動作用，但短期較小。整體看，今年CPI仍將很大程度受食品價格波動影響，全年漲幅預計在3%左右。 　　2014年，貨幣政策將是貫穿全年的主題，金融領域的去杠杆仍是主要任務。央行在去年第四季度貨幣政策例會上強調，繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構。考慮到央行還強調進一步推進利率市場化和匯改，這有極大可能將繼續推動利率中樞上移。 　　那麼，貨幣政策真無大幅放鬆的可能嗎？傾向於認為概率較小，“易緊難鬆”將是今年貨幣政策的一個常態。貨幣放鬆的條件目前來看有兩個，一是經濟增長出現顯著滑坡，超出政府所能容忍的下限。從前面所述看，可能性不大。二是局部地區或行業出現信用違約事件，並由此可能會加大全局性信用收縮風險。目前看可能性也不高。雖然從本次審計署債務審計結果看，今明兩年地方政府債務償還壓力將不可避免導致流動性風險上升，但管理層已有妥善部署。因此，總體看今年發生系統性信用風險的可能性也較低，局部風險不妨礙央行對貨幣政策的操作空間。 　　綜合來看，看好在短期積極因素改善下的2014年，中國經濟仍能取得平穩較快增長。同時，改革的一系列舉措將更大程度地改善中國經濟的中長期增長潛能。當前最需要注意的就是，密切關注全球動向，以及國內政策的累積效應和臨界效應，務必做到政策的靈活性和前瞻性，及時微調以避免被動劇調。

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