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宏觀經濟拐點9月到來

http://www.CRNTT.com   2013-08-08 08:30:46

文章表示，展望未來，雖然食品價格有上漲壓力，但下半年基數效應繼續回落，總體來講，全年通脹壓力可控，CPI將維持在2.5左右，低於政策目標。而最新一次政治局會議對未來經濟工作方向的提法是“穩增長、調結構、促改革”，並未提及控通脹，顯示通脹已經不是當前決策層擔憂的首要問題，未來貨幣政策可以做的更多。 　　就業情況仍不樂觀。雖然官方從業人員指數為49.1%，比上月上升0.4個百分點，但仍低於連續14個月低於50%。另外，匯豐PMI就業指數已經回落至2009年3月最低，即遭遇2008半年金融危機以來中國經濟最艱難的時刻，顯示中小製造業企業面臨就業形勢仍很嚴峻。 　　另外，7月匯豐PMI與官方PMI走勢再次出現背離，值得警惕。雖然二者樣本存在差異，即官方PMI涵蓋3000家企業，而匯豐PMI的樣本僅有420個，且主要以中小型企業為主，但這也並不意味著官方PMI對經濟走勢判斷更有說服力。實際上，早在今年5月經濟仍在下滑之時，官方PMI就曾一度出現反彈的趨勢。因此，對於當前經濟形勢判斷還需參考其他指標，僅依據官方小幅反彈即判斷經濟拐點出現理由並不充分。 　　而考慮到最近公布的6月工業企業利潤增速大幅放緩、外匯占款負增長以及二季度觸及經濟底線7.5%的增長水平，當前經濟增長仍面臨挑戰。考慮到需求端的疲軟以及產能過剩，預計7月投資與工業生產仍將保持低位，而受制於收入增長放緩，消費增長不會有較大提升。 　　文章認為，從7月底政治局會議以及國務院常務會議傳達的諸多穩增長措施來看，7月宏觀政策拐點已經出現。而本周央行時隔五月重啟逆回購釋放流動性也是政策積極的證據。另外，近日發改委主任徐紹史強調實施穩健貨幣政策保持流動性適度充裕，意味著未來貨幣政策仍有空間。鑒於當前貨幣利率較高、企業資金成本較大，建議適時降息降准以緩解壓力。而相對於上半年保守的財政政策，下半年也需要更加積極。 　　總之，如果下半年穩增長政策措施能夠切實落實，9月有望扭轉經濟下滑走勢，出現宏觀經濟的拐點，四季度經濟或將實現小幅反彈，全年經濟增長能夠達到7.5%的政策目標。

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