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地方債危機倒逼改革

http://www.CRNTT.com   2013-04-21 09:52:29

中評社北京4月21日訊／中國是否是隱性的債務大國？IMF、惠譽、高盛等機構紛紛警示中國地方債風險，惠譽甚至將中國的長期本幣信用評級從AA-下調到A+，自1999年以來中國主權信用評級首次被一家大型國際評級機構下調。信永中和會計師事務所董事長張克近日在接受採訪時表示，“我們對一些地方政府的債券發行進行了審計，發現他們非常危險。”張克此番表述，絕非危言聳聽，必須認真對待。 　　每日經濟新聞發表評論員葉檀文章表示，最好的事情是，中國地方債危機能夠倒逼出一次改革。 　　中國金融業改革是倒逼出來的成果，金融業的第一次改革圍繞著增加股東、剝離不良資產、上市、逐漸市場化的路徑，其背景是各大銀行接近破產。沒有這一背景，銀行不可能改革。 　　此次地方債的背景是地方政府主導的投資拉動型經濟模式，導致效率低下，無論是從全要素生產率，還是從資金使用效率，都顯示出目前的投資發展模式是大量資金堆砌出的債務陷阱。但很多地方政府仍然在穩增長的帽子下擴大投資，沒有認識到改革的急迫性和必要性，因為債務可以展期，公共服務與公共產品的價格可以提高，土地出讓收入還在節節上升，地方政府甚至可以用圍城賣門票的方式聚斂資金。 　　文章分析，也許債務會崩盤，但不是現在，而崩盤的方式並不是擠兌，而是資本貨幣市場崩盤與貨幣購買力下降並存。 　　從理論上說，中國地方債務風險高，政府手中擁有的資產更多，除了土地之外，還有各種廠房、礦山、賓館、旅遊資源、儀器設備等等。截至2012年底，全國共有953家國有控股公司在A股市場上市，占A股市場上市公司數量的38.5%，市值合計13.71萬億元。加總政府的資產，幾十萬億不在話下，即使以最可怕的地方債務20萬億計，也完全可以兌付到期賬單。 　　美夢的背面是噩夢，事情完全可以向相反方向發展：政府遲遲不願意推動改革，通過銀行、信托、股票債券市場等各種方式獲得便宜錢，對民間財富竭澤而漁，直到所有的融資市場都如A股市場一樣處於喪失信用的狀態。此時政府試圖改革，但企業產能過剩、同質化競爭可以導致資產一錢不值，實體經濟下行使得礦產、土地等資源價格一落千丈。看看底特律市中心的房地產，看看鄂爾多斯的慘狀，資產在當地經濟崩盤時一錢不值。日本式的資產負債表惡化的結果就是，從個人、企業到政府，所有擁有資產的人都有可能成為負翁。

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