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PPI與CPI背離表明經濟困境猶存

http://www.CRNTT.com   2012-12-11 08:55:25

中評社北京12月11日訊／12月9日，國家統計局發布的數據顯示，11月份，全國居民消費價格（CPI）總水平同比增速為2.0%，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比增速為-2.2%。 　　新京報發表財經評論人楊國英文章表示，儘管，CPI重回“2時代”，對於新興經濟體而言，是初步告別通縮之憂的信號；但是，如果結合11月份CPI同比增速的正值以及PPI同比增速的負值，則提醒我們對當前宏觀經濟不宜過度樂觀。更何況，PPI與CPI的陰陽走勢，其實早已從今年2月份持續至今，亦即是說，與今年相對偏低的CPI同比增速相比，PPI同比增速更是持續低至負值。 　　眾所周知，CPI作為物價指數，主要由衣食住行等居民消費品價格所構成，而PPI作為工業出廠價格，則主要由能源、礦產等大宗商品價格所構成。兩者之間，CPI更能體現居民消費需求，而PPI則相對體現企業投資需求；CPI對貨幣流通量更為敏感，而PPI則相對反映貨幣流通速度；經濟刺激對CPI的傳導期較短，而PPI則需要相對較長的傳導期以及企業對經濟信心的恢復。 　　文章指出，PPI與CPI持續的陰陽走勢，已明確昭示中國經濟的困境猶在。這是因為，在今年相對寬鬆的貨幣政策下，雖然CPI走勢已經初步企穩，短期內產生通縮的概率亦已大幅降低，但是貨幣數量的相對寬鬆以及地方版4萬億投資刺激的初步啟動，並未能有效加快貨幣真實流通速度，企業對未來經濟依然缺乏信心。 　　實際上，在中國投資拉動經濟增長的主導模式下，其絕大多數時期是PPI同比增速高於CPI，以2000年以來為例，PPI同比增速持續低於CPI的，僅有2001年2月-2002年11月、2007年4月-2008年3月、2008年11月-2009年12月，以及2011年10月至今四個階段。如果前三個階段姑且可以對應為，亞洲金融危機、美國次貸危機以及歐債危機對中國經濟的衝擊，那麼當下仍然持續的這一階段，在美國經濟已初步實現復甦、歐債危機已相對緩和之下，則顯然不宜完全歸之為外因。 　　當下PPI同比增速持續低於CPI，不僅不能完全諉之於外因，而且自今年2月以來，PPI與CPI分隔陰陽（負值和正值）兩界的態勢之嚴重，更為中國改革開放以來所罕有。對此進行探析，則主要因為，歷年大規模投資已經造成包括基礎設施在內的投資相對飽和，而已經存在的巨額地方債務則更使得貨幣大幅寬鬆空間明顯受窄，當然，發達經濟體為平衡財政收支所推行的新一輪貿易保護主義，亦是對中國當下投資需求形成弱化的因素之一。 　　在基礎設施以及粗放式製造業相對飽和之下，貨幣政策的持續寬鬆，雖可短期維穩，但卻無法根本促進投資需求，更可能引發CPI通脹的再次抬頭。而發達經濟體的新一輪貿易保護主義，雖然相互協調，但在其財政收入嚴重失衡之下，短期內亦難完全改善。

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