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餘永定：中國怎樣抵抗希臘風險

http://www.CRNTT.com   2012-05-31 08:23:03

日本的經驗表明，由金融危機引發的衰退可以維持極長的時期，因為去杠杆化是一個長期過程。很有可能，如今的衰退將在美國和歐盟肆虐多年。因此中國政府必須有一個中長期計劃以修正因全球長期衰退帶來的問題。 　　這些問題包括失業率飆升以及需要將財政資源配置給那些出於維持社會穩定目的必須保證其福利水平的個人。更重要的是，中國政府不能因此讓旨在轉變中國增長模式、使其更偏重於內需的結構性改革縮水。 　　此外，淨外國資本流入至少將在未來幾個季度內有所減少，在總需求不足之時，這將影響國內貨幣條件。因此中國人民銀行將必須維持反周期政策，以避免通縮螺旋。 　　爭議是不可避免的，特別是在美國大選年。儘管如此，人民幣應該獲得充分的雙向調整靈活度。歐元區外圍國最大的失敗之處是失去了競爭力，這一點因為受德國資產負債表支撐的信貸泛濫而被掩蓋了。這從來都是不可持續的。中國人民銀行的寬鬆政策決不能用於避免痛苦的結構性改革。 　　最後，中國應該做好施以援手的準備。為確保希臘退出後歐元區一體化不會受到後續威脅的衝擊，中國必須加入國際合作，通過IMF建立一個擁有充分信譽的防火牆。但是，歐元區，特別是德國，必須深刻認識希臘退出的基本原因，並承諾朝財政聯盟的方向前進，並認識到對其他高風險成員國採取只顧緊縮不論其他的政策是死路一條。 　　建立勝任的防火牆和歐洲做出結構性改革承諾將能極大地安撫市場，降低對中國的風險。換句話說，中國的援助必須“將錢用於潛在好結果”。 　　當然，IMF治理改革也應該被納入討論議題。與此同時，歐元區也必須對外國投資更加開放，富於現金的中國公司應該繼續通過FDI和公司收購尋找在歐洲的機會。 　　文章強調，潛在的希臘退出將在未來幾個月內給中國帶來完全不同的新挑戰，中國不能因為對此風險敞口小而高枕無憂，需要馬上制定出立足現在、著眼未來的作戰計劃。

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