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全球三大經濟體深陷內憂困擾

http://www.CRNTT.com   2010-09-24 08:07:46

日元大幅升值對日本出口的負面影響日益凸顯。自今年2月以來，出口已經連續5個月收縮，從底部剛復甦至2005年的水平；而進口二季度則與一季度持平。雖然貿易順差從危機時的底部快速反彈，目前恢復至2008年的水平，但淨出口對GDP的貢獻從一季度的0.7%下降到二季度的0.5%。日元的快速升值對日本經濟可謂是雪上加霜，日本二季度GDP折合成年率增長0.4%，增幅為3個季度以來的最低水平。日元升值導致進口下降不僅使出口依賴型的日本經濟再次步入穀底，也加重了輸入性通縮的壓力。 　　日本直接幹預匯率並非首次，2004年3月以來，日本政府再次直接幹預外匯市場。上一次，日本央行花費了14.8萬億日元，卻未能在2004年底將日元匯率從107拉到102。日元當前幣值飆升是因為：從升值的內在動力看，在過去15年里，外匯套利交易最受青睞的融資貨幣非日元莫屬。自從20世紀90年代中期開始，日本基準利率就大幅走低，並長期保持在較低水平。投資者以極低的利率借入日元資金，經由外匯市場轉化為其他收益率更高的貨幣或金融產品，賺取利差。然而全球危機後，套利交易的最基本因素——利差逐漸消失，主要貨幣也都紛紛貶值，投資者不得不贖回日元平倉，推高了日元匯率。日本直接幹預匯率只會產生短暫的效果，日本恐怕難以擺脫升值壓力，日本正陷入“弱經濟、強貨幣”的尷尬境地。

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