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全球經濟 政策求變

http://www.CRNTT.com   2012-09-21 11:06:50

儘管歐洲一直試圖自救，但政治上的種種努力卻往往徒勞無功。究其原因，任何有效的金融或財政改革，均很難擺脫財政轉移支付的本質，這使得歐洲的改革之路，經常出現前進和後退並存的艱難處境。而今，歐洲央行雖開始表現出更為積極的救助態度，但是，歐洲“去杠杆”的大趨勢仍會延續，而這，不僅會大大削弱貨幣政策的效果，也可能在相當長一段時間內，讓歐洲銀行、家庭和政府部門承受巨大的痛苦。 　　在全球議程理事會（GAC）看來，當前低利率的環境更是給政策制定帶來了新挑戰。市場劇烈波動和不確定因素的存在，讓很多長期投資者開始過度關注短期目標，這使短線投機行為興盛，資本市場原有的資產配置和風險管理的功能出現偏離。 　　GAC認為，在當前的情況下，對於監管者而言，希望看到金融行業“去杠杆”進程能持續下去；對於股東而言，則希望看到更高的投資回報；對於金融行業的客戶而言，則希望獲取廉價的信貸資源。諸多預期混合在一起，實際上也給政策制定帶來很多麻煩。如何去平衡種種預期，將成為政策制定者應該考慮的重要命題。 　　■ 監管新體系 　　面對危機，全球經濟開始出現分化走勢，歐美經濟受制於高負債和“去杠杆化”進程，經濟萎靡不振，而新興經濟體則陷身於高通脹和經濟減速的泥潭，貨幣政策的騰挪空間更加有限。在當前情況下，全球經濟體系可能在未來十年內出現深刻變革。 　　“對歐洲而言，可能要經歷十年痛苦的調整，最好的結果，就是像日本一樣。”中金公司首席策略師黃海洲對記者稱，從目前趨勢看，全球經濟已經開始出現分化，這種分化不僅僅出現在發達經濟體間，新興經濟體以往的領軍國家，也同樣面臨挑戰。 　　在他看來，在未來一段時間內，全球金融體系的主導力量或仍將落於美國身上。一些基本面因素的改善，正在逐漸增加美國的競爭力。除既有的技術和市場優勢外，美國未來低能源價格趨勢影響深遠。同時，勞動力成本降低的趨勢以及低利率環境帶來的諸多益處，也將逐漸顯現。 　　歐美和新興經濟體出現的分化走勢，對全球金融體系將產生重要影響。在世界經濟論壇發布的一份名為《歐元、美元、人民幣的不確定性：未來國際貨幣體系情景》的報告中指出，人民幣、美元和歐元在未來20年里均可能成為領軍貨幣，但前提條件在於，這些國家能否實現各自的改革目標。 　　“當前過度複雜的危機讓全球處於‘生存模式’。新興市場資金流入速度明顯下降，更多資金開始流向美國。”全球議程理事會（GAC）認為，中期來看，國際貨幣基金組織（IMF）應該制定更為規範的標準，並敦促成員國更多遵循規則行事。

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