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在發展與擺脫兩難間尋求動態平衡

http://www.CRNTT.com   2010-10-25 08:32:16

！　　中評社北京10月25日訊／單從央行這次加息的幅度上來深度統計考察,可以發現這次出人意料的加息具有如下四個顯著特點: 　　第一,存款利率相對具有較高的環比增長幅度,折射出央行期望吸收社會流動性,幹預和管理通脹預期的明確政策目標。一年期存貸款利率對稱性提高0.25%,加息環比增長速度為11.11%,與半年期存款具有相同的環比增長速度。而環比增長速度最高的五年期存款利率增幅,達到了16.67%的巔峰;緊隨其後的是兩年期存款16.48%的漲幅。這些數據從一定程度表明,央行加息更支持吸收中長期存款,從而穩定凍結適當流動性的預期目標。活期利率維持不變,更能支持上述這個結論。 　　第二,貸款利率相對具有較低的環比增長速度,反映出央行依然支持經濟復甦,保持較低的貸款門檻鼓勵社會發展經濟的資金需求,也滿足了金融機構扶持實體經濟的資金來源,有利於資本市場尤其是金融類股票估值的提高。六個月、一年期的短期貸款利率環比增長速度提高分別為4.94%和4.71%,一至三年、三至五年、五年以上的中長期貸款環比增長速度卻分別只有3.70%、3.47%和3.37%,呈現遞減的明顯特征,說明在一定程度上,央行有意鼓勵中長期貸款需求,而這些中長期貸款多涉及國家重大基建工程和項目,是寬鬆貨幣政策的適度延續。相反,短期貸款較高的利率增長幅度,表現出央行有意抑制短期貸款的衝動和需求,而這些短期貸款多流向炒房、炒資產價格的嚴重投機性領域,可以視作二度房地產調控在貨幣政策上的體現。 　　第三,從存貸款分類統計比較的角度來看,存款利率提高的比重普遍高於貸款較大量度。儘管一年期存貸款利率提高幅度均為0.25%的絕對數,具有對稱性加息的外在表現形式,但一年期存款利率環比增長速度11.11%,一年期貸款的環比增長速度卻是4.71%,較存款數據要小6.4%,這個差值是4.71%的1.3588倍,而存款利率環比增長速度更是貸款的2.3588倍。若進一步分析各項對應的存貸款環比發展速度的增長量或者環比增長速度,則這次加息本質上具有不對稱性。比如,兩年期存款環比增長速度16.48%高於同期貸款12.78個百分點,五年期存款環比增長速度16.67%高於同期貸款13.20個百分點,具有十分明顯的大比例差異性。

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